景林最新研判著重對以下問題做出解析：

一、對數字經濟、AI最新觀點。

二、怎么識別優秀的礦業公司？

(相關資料圖)

三、如何投資周期板塊的股票？

·市場展望：

1、 中國：3月PMI數據超預期，近期政府層面針對民企和外企釋放積極信號。3月份官方PMI數據超市場預期：其中制造業PMI雖從2月的52.6小幅降至51.9，但仍表現堅挺，好于市場預期的51.6。與市場預期的回落相反，非制造業PMI從56.3進一步上揚至58.2，觸及2011年5月以來新高，好于市場預期的55.0。近期政府層面針對民企和外企釋放積極信號。近期，無論新任政府在“兩會”期間的表態，還是各部委政策的密集出臺，都表明決策層關注民營和外資這兩個群體，政策在致力于改善企業家信心和預期。我們認為這是非常重要且務實的做法，但民營部門的信心恢復仍需時間。總體而言，隨著積壓需求釋放完畢以及存貨回補的結束，經濟逐步回到以內生動能為主要驅動力的階段，經濟整體處于溫和復蘇的狀態，但恢復的可持續性仍需進一步觀察。

2、 海外：核心PCE通脹符合預期，中小銀行危機初現緩解跡象海外方面，美國2月PCE通脹回落到5％，低于市場預期，也低于上期的5.3％，是過去十八個月以來最低；核心PCE通脹回落0.2個點到4.6％。能源價格的大幅下滑，是通脹回落的主要原因。隨著美國中小銀行出現穩定的跡象，相信聯儲會繼續跟蹤通脹和就業數據決定未來的利率政策。考慮到PCE通脹低于預期，疊加近期銀行風險事件得到一定緩解，市場也加強了美聯儲下半年開啟降息的預期，受此影響3月美股出現反彈，尤其是納斯達克上漲了6.7％。

3 、近期AI題材大漲，成交量偏離度顯著提升，可能預示著未來波動性會顯著加大。在經濟基本面表現偏弱、政策刺激意愿較低的背景下，新題材股票容易成為舊題材資金出逃后的短期避風港。目前市場的關注點更多集中在數字經濟、AI等主題上，進而推動相關行業股價的大幅上漲和成交量的放大，并持續對其他板塊的資金面產生沖擊，資金的虹吸效應使得其他行業的表現總體平淡。

我們注意到近兩周，以數字經濟、AI為核心的TMT行業周均成交額占比維持30％以上，成交量的偏離度顯著提升，可能預示著數字經濟、AI題材未來波動性會顯著加大。而近期數字經濟、AI題材對全市場資金面的“抽水”使得偏重基本面研究的行業股價重新回落至具有吸引力的水平，若這些行業一季報進一步驗證復蘇，那么股價存在較大幅度的上行空間。

·行業分享：礦產

礦產資源是社會發展的重要物質基礎與保障。92％以上的一次性能源、80％以上的工業原材料、70％以上的農業生產資料，都取自礦產資源。

近三年，伴隨著全球疫情、美聯儲寬松的貨幣政策、俄烏沖突等因素，大宗商品基本上都創下了歷史新高：LME銅從4310美元每噸（2020年3月19日），漲到10845美元的歷史新高（2022年3月7日），漲幅152％。COMEX黃金從1451美元每盎司（2020年3月16日），漲到2075美元歷史新高（2020年8月7日），漲幅43％。WTI原油從6.5美元每桶（2020年4月21日），漲到接近歷史新高的130美元每桶（2022年3月7日），漲幅1900％。可見礦業隱含巨大的投資機會，當然也有巨大的波動風險。

怎么識別優秀的礦業公司？

主要從三個方面，資源、產量、成本。資源是礦業公司的命脈。礦業公司經營與發展的本質就是資源的獲取、建設、開發。資源量一定要夠大，資源稟賦一定要夠好，獲得資源的代價一定要夠低。礦業圈里有句話，要想成為世界級別的礦業公司，一定要有世界級別的礦山，換句話說就是大礦才能成就大公司，產量要能持續增長。增長一是靠現有礦山擴大規模，二是靠新礦開發。

成本是抵御周期風險的關鍵因素。低成本礦業公司，一方面大家都掙錢時，能掙更多的錢；另一方面，大家都虧損時，還能保持盈利或者少虧。這一點特別重要的意義在于，高成本礦山在低商品價格時會面臨倒閉風險。

大的資源、增長的產量、低的成本，這三方面基本上可以決定一個礦業公司是否優秀。

如何投資周期板塊的股票？

以盡可能低的成本買入優秀礦業公司，周期板塊公司股票經常跟隨商品價格的變動而漲跌，甚至是大幅的來回波動。以反周期的策略來買入周期板塊是個很好的辦法，因為商品價格在底部時、股價通常也在底部。與此同時，做好行業基本面研究和分析，對商品供需和價格走勢形成正確的預判，相機抉擇。

本文源自：證星研究院

作者： 證星研究院

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