來源：券商中國

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5月9日，券商股延續近期強勢表現，中金公司漲停，多家券商漲幅超過5%。

市場人士分析，本輪券商行情受益于中特估行情擴散，券商在銀行保險的帶動下實現補漲，同時券商一季度業績表現較好，且當前估值處于歷史低位，具有較好的投資價值。對于后市，券商股表現和權益市場表現高度正相關，行情能否持續還是要看市場走勢。

券商股普遍大漲

5月9日一早，中金公司就早早漲停，當日成交額高達36.34億元。中國銀河盤中也一度漲停，最終收盤大漲9.34%，股價持續創出年內新高。此外，首創證券、信達證券等日內漲幅都超過5%。

拉長周期來看，券商股上漲已經有一段時間。今年以來，中國銀河累計上漲56.19%；東方證券、申萬宏源、中金公司、中泰證券、東北證券年內漲幅都超過20%。

良好的業績或是券商上漲的底氣。東莞證券最新研報指出，2023年一季度，證券行業實現營業收入1377.72億元，同比增長37.19%；實現歸母凈利潤456.13億元，同比增長84.95%。

“券商股一季度的業績很強，未來仍然會持續改善。”東吳證券非銀分析師胡翔對券商中國記者表示，一季度券商業績提升主要來自于自營等業務，但是輕資本業務仍然沒有發力。二季度以來，市場交易更加活躍，經紀業務、財富管理業務等有望持續發力，推動券商業績增長。

除了業績較好，估值較低也是當下券商的優勢。東莞證券的研究報告指出，截至2023年5月8日，當前證券Ⅱ（申萬）PB估值為1.42，位于歷史分位的31.04%，低于三年中位數的1.69，行業估值處于較低水平，具有一定的上升空間。

在相對低的估值下，機構資金對于券商股的配置也非常低。申萬宏源研究所非銀分析師許旖珊提供給券商中國記者的數據顯示，截至一季度末，主動偏股公募基金重倉非銀金融占比1.26%、行業配置系數僅0.21，板塊倉位為近六年最低值，顯著低于2013年-2022年非銀板塊平均重倉占比的4.10%。券商方面，一季度基金重倉東方財富、傳統券商分別占比0.31%，0.26%，較此前也有大幅下降。

“年內市場換手率、市場行情均有明顯上行，券商股全年業績預期有明顯好轉，券商板塊當前PB估值顯著偏低，在業績預期好轉的當下，估值實現一定回升。”華創證券非銀徐康團隊表示，今年市場景氣度明顯好轉，全年業績預期向好，估值仍居于低位，目前仍處在估值修復階段，板塊行情有可持續性。

中特估提升板塊關注度

“今天行情應該是中特估前期漲幅最少的券商股的補漲。”一位機構人士對券商中國記者表示，中特估成為券商行情的觸發點。

不少市場人士認可這一說法。一家私募人士對記者表示：“從盤面上來看，近期漲幅最大的中國銀河、中金公司都是央企背景，但是之前市場認可的一些市場化比較好，常年股價表現較好的券商并沒有在行情中領先。”

胡翔也指出，在中特估的背景下，國企央企保值增值的訴求增加，國企央企背景的龍頭公司最大做強的訴求也越來越強，因此相關公司受到更多關注。

值得注意的是，最近幾年，券商一直被市場資金冷落，近期行情變化之后，這種冷落能否改變仍然值得關注。

徐康團隊表示，近年券商板塊彈性較以往有所降低，主要是因為券商重資本化趨勢持續，導致業績增長重心從輕資產業務向重資產業務轉變，ROE彈性有所下滑。

胡翔指出，近些年券商通過配股等方式不斷再融資，對于普通投資者而言，中短期會攤薄ROE水平。不過，券商及監管層也注意到了相關的情況，券商整體再融資計劃會越來越多考慮投資者的感受，券商權益類再融資的節奏有所放緩。

“今年我們沒有看到券商配股之類的有新進展，監管層也要求券商再融資要更加合理，所以我們預計后期券商再融資頻率會降低。”許旖珊表示，在再融資放緩的背景下，券商也將會在提升盈利能力、優化資產配置的方向上下更多的功夫。加上資本市場交投活躍，券商板塊價值有望得到進一步的發現。

不過，也有市場人士對券商行情表示謹慎。前述私募機構人士就認為，在券商在估值、ROE、股息率等指標上相對銀行保險等并沒有優勢，市場風險偏好沒有顯著提升的背景下，行情能否持續也需要多多觀察。

“券商股表現和權益市場表現高度正相關，行情能否持續還是要看市場走勢。”前述機構人士也對券商中國記者表示。

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