5月10日，銀行板塊集體回落。

截至當天上午收盤，A股所有銀行股都出現下跌。中信銀行下跌8.32%，中國銀行、瑞豐銀行下跌超6% ，農業銀行、建設銀行下跌超5%，重慶銀行、光大銀行、工商銀行等下跌超4%。

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市場分析認為，本輪銀行股行情主要由估值修復推動，后續表現恐怕很難出現5月8日那樣的普漲情形，不同個股之間的分化將進一步加劇，最終將回歸銀行自身經營基本面。

回調難掩強勢表現

近期，銀行股憑借亮眼表現受到市場關注。

5月8日，42只上市銀行股全部收紅，盤中行業整體指數漲幅近5%。除漲停的中信銀行和西安銀行之外，工商銀行、建設銀行、農業銀行、交通銀行等大盤股均創下年內最大單日漲幅。網友戲言，“大牛市is back”其實是“大牛市is bank”。

5月8日收盤后，因近三個交易日收盤價漲幅累計超過20%，按照《上海證券交易所交易規定》，中國銀行和民生銀行發布股票交易異常波動公告。兩家銀行均表示，目前經營活動一切正常，外部環境未發生重大變化，不存在應披露而未披露的影響本行股票交易價格異常波動的重大事宜。

盡管近兩個交易日里多數銀行股出現回調，但界面新聞梳理發現，銀行股的強勢表現已經持續了一段時間。

截至5月9日收盤，包括六大國有大型銀行在內的13家上市銀行60日漲幅超過20%，中信銀行60日漲幅更是高達61%，中國銀行、西安銀行、農業銀行漲幅也達到43%、33%、31%。進入5月，42家上市銀行中僅有常熟銀行和江蘇銀行未取得正收益。

低估值高分紅是上漲主因

市場分析普遍認為，整體估值處于歷史較低水平是銀行板塊出現本輪行情的直接原因之一。

據統計，42家A股上市銀行中僅有兩家市凈率（PB）在1倍以上，上市銀行平均市凈率僅有0.64倍，民生銀行、華夏銀行、浦發銀行市凈率甚至不足0.4倍。

雖然市凈率低并不完全等同于估值低，但從國際銀行估值角度看，發達國家銀行市凈率普遍在1倍左右波動。

海通國際銀行研究首席分析師林加力認為，“中特估”背景下，銀行業作為資產規模最大的國企行業，按政策導向需要提高資產收益率，此前讓利背景之下，市場給出的估值偏低，未來銀行股估值有望逐步從0.5倍PB修復到1倍PB。

此前結束的業績發布會上，多家銀行高管都談到了銀行股價被低估的問題。中信銀行副行長謝志斌表示：“整體而言，銀行板塊估值都較低。”

中國銀行行長劉金更是直言，投資了一只大型銀行的股票，現在還經常低于購買價。并建議“投資者朋友們不妨把時間軸拉長一些，把坐標系放大一些。”

數據顯示，如果拉長時間線，銀行股十年股息率穩定在4.3%左右，處于各板塊首位。光大證券認為，在市場對宏觀經濟及資本市場走勢有一定分歧的背景下，銀行板塊防御價值凸顯。

個股表現分化或將加劇

分析人士認為，銀行等大盤藍籌股走勢往往與經濟基本面高度相關，銀行股強勢或許是經濟逐步復蘇的表現。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍對界面新聞表示，今年以來我國經濟面逐步復蘇，特別是消費復蘇在加速。五一小長假期間，各地旅游景點人滿為患，熱門機票、高鐵票一票難求，消費者的消費熱情高漲，提振了市場的信心。另一方面，各項生產活動逐步出現恢復性增長，帶動了經濟的復蘇。因此，近期滬指在銀行等大盤藍籌股帶動連續突破多個整數關口。

中信建投研報分析認為，在經濟復蘇的主線下，信貸需求將逐步改善，并沿著基建、大中型實體企業、小微企業、居民按揭逐步傳導，隨著信貸需求修復，行業息差已經見底。

5月5日，渤海銀行、浙商銀行、恒豐銀行宣布下調存款利率，加上去年9月，國有六大行及多家股份制銀行，目前已有12家銀行宣布下調存款利率，這能一定程度上降低銀行負債成本。

光大證券銀行業首席分析師王一峰則認為，在市場化融資仍然偏弱的背景下，政策主導的信貸擴張將加劇供需矛盾，使得新發放的貸款定價承壓。

分析人士認為，目前，銀行板塊多數個股出現的調整，顯然是前期進場資金流出，獲利了結的表現。盡管市場分析對于銀行息差是否見底仍存在分歧，但比較一致的看法是，由于資產質量和規模的差異，不同銀行股的市場表現將出現較大分歧。

從一季度數據來看，這種分化已經有所體現。大型國有銀行、股份制銀行和城商行一季度營收增速分別為1.8%、-3%和3.8%。凈利潤增速同比增長1.2%、1.5%、12.0%。

國盛證券研報認為，短期國有大行股價上漲的內在邏輯是“被低估前提下，在中特估帶動下的估值修復”。若下半年經濟能進一步好轉，行情有望延續，個股也可能切換到基本面更好的品種。

顯然，銀行股后續走勢的分化對機構和個人投資者都將是考驗。

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