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在此前市場因更多政策支持和中美關(guān)系改善兩方面預(yù)期降溫拖累而快速回撤后，海外中資股市場上周在相對低位逐步企穩(wěn)，為2023年上半年畫上句號。整體來看，上周在人民幣進一步走弱且國內(nèi)增長壓力猶存的情況下，港股市場能夠企穩(wěn)，除了低估值外，更重要的是對未來更多政策支持的預(yù)期仍然抱有期待，盡管已經(jīng)有所降溫。上周出現(xiàn)的一個積極信號是央行二季度貨幣政策例會中重提一季度刪除的“逆周期調(diào)節(jié)”措辭，這或許表明貨幣政策的政策基調(diào)邊際上更為積極，不排除在必要時采取更多措施釋放流動性。

雖然這一基調(diào)變化有助于提振市場情緒、甚至有望推動融資成本的進一步下降，但我們依然希望提醒投資者，當(dāng)前提振增長動能的關(guān)鍵并非僅在于注入更多流動性，而在于提升整體投資回報率預(yù)期，從貨幣寬松轉(zhuǎn)向信用擴張便是直接體現(xiàn)。在這一點上，單純依靠貨幣政策可能收效甚微，中央政府加杠桿或房地產(chǎn)政策進一步放松可能是主要抓手。如果上述方面并未發(fā)生實質(zhì)性變化，那當(dāng)前增長和市場格局可能也難以出現(xiàn)趨勢性逆轉(zhuǎn)，我們將維持在2023下半年展望中的觀點，即市場整體或維持震蕩，結(jié)構(gòu)性機會更值得關(guān)注。這一背景下，我們建議投資者：1）交易波動，即市場超賣時逢低買入，預(yù)期較為充分時獲利回吐；2）交易結(jié)構(gòu)性機會，采取“啞鈴型”策略（有潛力提高分紅比例的國企+互聯(lián)網(wǎng)和科技等成長板塊；醫(yī)療保健板塊可能受益于美聯(lián)儲寬松轉(zhuǎn)向后的更大彈性）。

（文章來源：中金點睛）

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