自上而下看，宏觀經濟形勢將通過中觀的行業層面狀況最終影響到經濟活動中的微觀公司，特別是在行業景氣下行時，缺乏競爭優勢的公司往往難以逆勢成長。此外，公司所在行業的不同發展階段、行業內的競爭格局對公司未來的成長空間和盈利能力也有重要的影響。上市公司管理層作為公司“掌舵人”比投資者更清楚公司所處行業的發展變化情況，公司年報中管理層對公司所處行業的討論和分析影響著投資者特別是中小投資者的決策。

二、年報中公司所處行業情況的信息披露要求

證監會發布的《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號—年度報告的內容與格式(2017年修訂)》對公司所處行業情況的披露要求貫穿始終。在年報正文第三節-公司業務概要中，上市公司應當介紹“報告期內公司所屬行業的發展階段、周期性特點以及公司所處的行業地位等”。在年報正文第四節-經營情況的討論與分析中，公司在“分析與討論公司的外部環境、市場格局、風險因素等內容時，所述內容應當與公司的經營成果、財務狀況具有足夠的關聯度，應當充分考慮公司的外部經營環境(包括但不限于經濟環境、行業環境等)”。在公司對未來的發展與展望部分，“公司應當結合自身的業務規模、經營區域、產品類別以及競爭對手等情況，介紹與公司業務關聯的宏觀經濟層面或行業環境層面的發展趨勢，以及公司的行業地位或區域市場地位的變動趨勢”，“公司應當結合主要業務的市場變化情況、營業成本構成的變化情況、市場份額變化情況等因素，分析公司的主要行業優勢和困難，并說明變化對公司未來經營業績和盈利能力的影響”。除此之外，滬深證券交易所還針對不同行業的不同特點，制定了有針對性的行業信息披露指引，進一步提升了公司分行業信息披露的有效性。

但從上市公司年報信息披露的實際情況看，不同的公司對其所處行業信息披露的內容詳細程度參差不齊，能采用較多數據并運用量化方式說明公司在行業中地位以及行業狀況對公司影響的較少。

三、對上市公司所處行業情況披露的建議

提高信息披露的質量，關鍵在上市公司。公司詳實地披露與公司有關的行業信息既能展現公司的戰略管理水平，也是做好投資者關系管理的重要一環。上市公司越能用詳實有效的數據展現其行業地位，量化分析行業變化等風險對公司業績的影響，就越能使投資者了解和認同公司管理層的經營戰略和計劃。公司披露的信息只有多些“干貨”，少些“套話”方能取信于投資者，投資者也會更有信心對公司進行長期投資。

投資者關注公司所處行業情況，目的是為了評估公司未來可能面臨的機遇和風險，從而進行適合自身風險承受能力的投資決策。投資者有權利在符合相關規則要求的范圍內，通過積極行使股東權利的方式與公司溝通，了解與公司經營有關的行業狀況。

投服中心也將同廣大中小投資者一道，持續關注上市公司信息披露質量，通過行使股東質詢建議權的方式積極與上市公司、交易所、監管機構等各方溝通，努力為投資者打造一個更加“透明”的資本市場。

關鍵詞： 上市公司 信息披露 質量要求