盡管從上半年財報上看，四大國產體育用品上市品牌安踏體育(02020，HK)、李寧(02331，HK)、特步國際(01368，HK)、361度(01361，HK)的業績均獲得增長，但四者之間的差距也在不斷拉大：安踏體育積極開展國際收購的同時坐穩了國內行業“老大”的位置，李寧在經歷虧損陣痛之后利潤實現大幅增長，而目前來看，股價低迷、業績不振的361度有掉隊的跡象。

11月14日，361度股價盤中一度下跌超38%，最低報0.99港元，收盤報1.35港元，跌幅15.63%。此后公司股價保持低迷態勢運行，截至11月18日收盤，公司股價已經跌至1.31港元，跌幅1.50%。相比同行業其他幾家上市公司，“股價低迷”成了361度撕不掉的標簽。

更換核數師引風波

引發股價大跌的原因，或許是一則更換核數師的公告。11月13日晚間，361度發布公告稱，畢馬威會計師事務所已辭任公司核數師，原因系畢馬威與公司未能就截至2019年12月31日止財政年度的年度審計服務費達成共識。董事會決議委任大華馬施云會計師事務所有限公司為公司新任核數師，自2019年11月13日起生效，以填補畢馬威辭任后出現的臨時空缺，大華馬施云將留任至公司下屆股東周年大會結束為止。

時尚咨詢機構No Agency創始人唐小唐向記者分析表示，更換核數師的公告引起股價震蕩，在一定程度上體現了市場對上市公司財務的顧慮，與361度同處福建地區的鞋服公司，此前被沽空機構頻繁做空過，沽空機構主要針對上市公司的業績、估值等方面進行質疑，而更換核數師正好牽涉到財務方面，這或許是引起市場關注的原因之一。唐小唐補充說，另一方面，其實股價低迷也是業績較差的直接體現，相比安踏、李寧這樣的同行業公司，361度的業績表現確實不盡如人意。

事實上，除了此次的更換核數師風波，在今年2月14日發布盈利警告，預計2018年凈利大幅下降之后，361度的股價也遭遇過一次大跌，次日公司股價跌幅超10%。彼時，公司相關公告顯示，其2018年凈利潤為7.82億元，相比2017年同期下滑20.78%。

對于凈利下滑，361度歸因于三個方面，一是大眾對非必需品的消費欲望相對保守，令補充訂單減少;二是人民幣貶值，導致公司產生匯兌虧損;三是由于廣告及宣傳開支增加，集團的電子商務業務于2018年錄得大幅虧損。

業績表現已經有所回暖

不過，近來的相關財報數據顯示，361度業績已有所回暖。公司資料顯示，361度主品牌產品于2019年三季度的零售額(以零售價值計算)相比上年同期實現低單位數百分比增長;而361度童裝品牌產品于2019年三季度的零售額相比上年同期有高單位數百分比增長。公司中期業績報告也顯示，上半年公司營業收入同比增長7.3%至32.37億元，凈利潤上漲9.7%至3.67億元。

從具體業務上看，今年上半年公司童裝業務及鞋底銷售的業務分別貢獻總營收的12%及1.2%。剩下的86.8%收益主要由銷售361度核心品牌產品、361度國際及電子商務業務銷量所貢獻。海外業務今年上半年該板塊的營收同比增長41.2%至6430萬元，約占集團同期營收的2%。而童裝業務的營收則同比增加6.6%至3.88億元。

但對比同期安踏等企業的業績，361度的上述業績表現就頗為黯淡了。安踏在今年上半年營收錄得40.3%的增長，達到148.1億元，凈利潤增長58.4%至42.58億元。

此外，在零售網絡方面，截至今年6月底，集團共開設5444間核心品牌門店，其中約73.9%為獨立街鋪。同時，約74.9%的門店位于三線或以下城市，而6.6%、18.5%的門店分別位于一線及二線城市。361度在中期業績報告中表示，未來打算在商場及百貨店多增開新店，并將繼續專注提升門店效益及零售額。

公司市場定位遭質疑

業績方面被“落下”的361度正在找“出路”。今年6月18日，361度在上市十周年之際正式發布品牌重塑計劃。其在中期業績報告中提及，相比于行業內國際巨頭的“終點線”品牌，361度將自己定位于“起跑線”品牌，契合自身“大眾專業體育”的定位。

但在紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄看來，即便專注“大眾專業體育”，361度的市場空間也受到擠壓，“國內本土品牌安踏、李寧、特步在大眾品類繼續夯實市場的同時，分別在跑步、籃球、戶外、綜訓、時尚生活等方面脫穎而出，收入與毛利都在大幅增長中，但361度在成人與兒童大眾市場上均無領先優勢，也沒有突出的細分運動品類率先沖頂，在國際運動品牌與本土品牌紛紛下沉之際，原本的三四五線優勢市場爭奪儼然成為熱點，競爭加劇的情況下，進一步擠壓了361度的生存空間。”

程偉雄進一步表示，“在大眾化運動市場方面，隨著移動互聯商業模式快速迭代，諸如迪卡儂之類的標準化、規模化的全品類集成店也在沖擊本土各級市場，所以定位于大眾化運動市場競爭壓力非常大，無異于是在紅海中繼續掙扎。”

唐小唐對361度的“起跑線”定位同樣抱有擔憂，其表示：“現在很多本土體育品牌都在做品牌形象提升，在開大的旗艦店，品類上也在擴張，而361度的門店依舊是小的網點，繼續走這種路線增長很有限，隨著這個行業市場逐漸到達天花板，在國際品牌和其他本土品牌的擠壓下，其市場份額有可能會遭到蠶食。”

針對361度未來的發展，程偉雄認為，差異化競爭策略是首選，“其實在當下很多細分運動品類市場中，都還沒有頭部品牌出現，361度可以根據市場優缺點及機會點進行分析，快速切入有競爭力的細分藍海市場。”程偉雄說道。

圍繞公司業務布局及未來發展規劃的問題，記者于11月15日聯系361度方面，但截至發稿尚未獲得回復。

關鍵詞： 股價連跌 業績乏力 361°