不斷陷入關店、虧損和違約麻煩的貴人鳥，正在試圖通過股權拍賣自救。11月22日，貴人鳥發布公告稱，公司控股股東貴人鳥集團所持有的3769.5萬股無限售流通股，將被移送至京東網進行第一次司法拍賣。

上市五年，頭頂“A股運動品牌第一股”光環的貴人鳥頻繁并購，建立了龐大的版圖，卻因債務違約，賣股求生。盡管今年年中，貴人鳥調整中長期戰略規劃為“回歸主業”，但曾經的高口碑，如今已經成為歷史，深陷資金流動性危機的貴人鳥能否再次“騰飛”，留給它的時間已然不多。

資金流動危機

貴人鳥日前股票接連被司法拍賣。貴人鳥發布公告稱，貴人鳥集團所持有的3769.5萬股無限售流通股，將被分割成1000萬股、1100萬股、1200萬股、469.5萬股四個標的物，分別以拍賣前20個交易日的收盤價均價作為起拍價拍賣。本次被拍賣的股份占貴人鳥總股本的6%，占控股股東所持上市公司股份的7.86%，本次拍賣不會導致貴人鳥的控股股東和實控人發生變化。

根據天眼查數據，近期與貴人鳥相關的司法拍賣多達7起，均為之前被凍結股份分拆后，在網絡平臺進行司法拍賣。

截至目前，貴人鳥集團已有累計4.27億股股份被凍結，占上市公司總股本的67.86%，占其所持股份的89.03%，被拍賣的股份均來自被凍結部分。

貴人鳥解釋稱，公司發行的總額5億元融資債券應于11月11日兌付。由于公司融資渠道嚴重受限，償債能力持續惡化，流動性趨緊，且公司難以在短期內處置相關資產籌措到期債務兌付資金等原因，公司未能按照約定籌措足額償付資金，處于違約狀態。

值得關注的是，雖然這是貴人鳥第一次出現融資違約，但在業內人士看來，面對嚴重的資金流動危機，貴人鳥融資狀況并未好轉，違約仍會延續。

根據貴人鳥發布的三季報顯示，公司賬面資金僅有1529萬元。目前，貴人鳥發行另一個融資債券即將在12月3日到期，當前余額為6.47億元。倘若繼續違約，貴人鳥的債務包袱將高達11.47億元。

北京商報記者試圖采訪貴人鳥相關負責人，但截至記者發稿，電話始終處于無人接聽狀態。對于債務的償還情況，貴人鳥則在公告中解釋稱，目前，公司能否按照約定籌措足額的償付資金，能否按期償付債券本息存在重大不確定性。

擴張存隱患

貴人鳥股票被拍賣，在業內人士看來是意料之中的事情。經濟學家宋清輝表示，自上市以來，貴人鳥頻繁擴張，營收開始出現滑坡，凈利潤更是連年下滑，沒有一絲回暖的跡象，頻繁擴張，營收不暢，資金鏈出現危機是遲早的事情。

據了解，2015-2017年，貴人鳥先后投資了虎撲、足球經紀公司BOY、康湃思體育、杰之行和名鞋庫，收購AND1品牌在中國大陸、臺灣、香港以及澳門地區的授權，累積投資超過20億元，引發了市場的關注。

貴人鳥為了實現多元化的發展，公司過去幾年大力進行收購投資，橫跨互聯網+體育、體育經紀、賽事主辦、體育保險、體育游戲、體育健身，甚至貴人鳥曾將戰略規劃定為“全能體育”，提出由“傳統運動鞋服行業經營”向“多種體育產業形態協調發展的體育產業化集團”的轉型。但擴張的最終結果卻是集團財務負擔嚴重，元氣大傷。

今年三季報顯示，貴人鳥前三季度營收為11.69億元，同比下降49.2%;凈利虧損1.66億元。上年同期盈利1606萬元。報告期內，公司主營業務收入有所下降，公司銷售費用、計提的壞賬準備大幅增加。市值也從巔峰時期的沖擊400億元，縮水到如今的22億元。

服裝行業觀察人士、上海良棲品牌總經理程偉雄表示，“國內體育用品市場本身發展的時間比較短，積累的產品、市場經驗等都不夠，在核心主業尚未具備品牌優勢的背景下，盲目擴張難免出現弱化著自身品牌屬性、核心業務反而受拖累的局面”。

回歸主業不易

實際上，貴人鳥已意識到擴張帶來的經營風險。今年6月，貴人鳥召開了股東大會，會上調整中長期戰略規劃為“回歸主業”。然而，在近兩年內，頻繁關店的貴人鳥前景并不容樂觀。

統計數據顯示，2017-2019年6月，貴人鳥合計關店總數達到1421家，幾乎平均下來每天就關店1.2家。

北京商報記者走訪市場發現，雖然在北京能查詢到的貴人鳥店鋪不少，但真正堅持營業的也僅剩3家。在西單法雅體育店內，工作人員表示，目前貴人鳥也只是銷售庫存產品，很久沒有新品上市了。

同樣，北京商報記者在貴人鳥官網發現，貴人鳥的服裝、鞋類產品都處于下架狀態，最新的款式也只停留在2017年。

相比而言，在貴人鳥天貓旗艦店內，貴人鳥依舊有新品發售，但實際購買者并不多，反而在庫存促銷區的交易比較頻繁。由于多數庫存商品的價格都低于100元，購買的消費者評價皆為性價比超高。

貴人鳥提示風險也表示，公司所屬行業及主營業務仍保持不變，公司所屬行業為紡織服裝業，主營業務為運動鞋服的研發、設計、生產和銷售。自2018年下半年起，由于公司股價大跌、控股股東發生股權質押風險輿論影響、公司自身融資能力受限以及經營業績下降等影響，上市公司自身流動性緊張，目前公司僅能艱難維持主營業務的平穩運營。

宋清輝表示，貴人鳥現在的問題是主業不振、資金流動不暢、融資又陷入了困難，在能力有限的情況下，又面臨實控人變更的風險，重新聚焦主業前景并不被看好。

不過，隨著近年來國家大力扶持體育產業以及全民健身熱度的不斷升溫，都為國內體育產業的發展提供了廣闊的市場容量。在安踏、李寧等品牌的帶動下，國內體育用品行業正逐步進入發展成熟期。

值得關注的是，11月2日，貴人鳥股票快速沖高漲停，報4.68元，公司總市值達29.4億元。上周開始，貴人鳥開啟強勢反彈，一口氣實現5連漲，最近3個交易日更是連續漲停，一掃此前陰霾。

程偉雄認為，盡管貴人鳥重新聚焦主業為時已晚，但總比之前的多元化戰略實施起來快捷得多，只要解決了融資問題，扎實做好品牌，貴人鳥依然存在翻身的機會。

這一次，如果拍賣股權能順利挺過債務違約的難關，貴人鳥能否逆境突圍，還需要時間來解答。

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