11月26日收盤后，A股迎來(lái)MSCI年內(nèi)最大規(guī)模加倉(cāng)。此次擴(kuò)容生效后，大盤A股在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中的納入因子從15%增加至20%，同時(shí)中盤A股也一次性以20%的納入因子納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。

隨著A股在MSCI權(quán)重不斷提升，除了被動(dòng)“掃貨”的指數(shù)基金，海外主動(dòng)管理基金經(jīng)理也不得不跟隨MSCI加倉(cāng)A股。

A股權(quán)重大到“不得不買”

去年6月，A股首次被納入MSCI，初始納入因子僅為2.5%。據(jù)一位美國(guó)大型資產(chǎn)管理公司的主動(dòng)管理基金經(jīng)理觀察，去年海外流入的主要為被動(dòng)跟蹤指數(shù)的資金，主動(dòng)管理型資金的體量仍然較小。

“在投資新興市場(chǎng)的全部資金中，主動(dòng)管理資金占據(jù)了很大比例，它們能不能買A股、什么時(shí)候買A股并沒(méi)有太多限制。復(fù)雜的全球市場(chǎng)環(huán)境增加了A股走勢(shì)的不確定性，很多主動(dòng)基金經(jīng)理都在等待一個(gè)合適的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。”上述基金經(jīng)理稱。

不過(guò)，隨著MSCI納入A股比例不斷提升，A股已經(jīng)成為這部分資金越來(lái)越難以忽視的市場(chǎng)。據(jù)了解，不少海外主動(dòng)管理型基金正迅速跟隨MSCI提升A股納入因子而加倉(cāng)A股。

在滬上一位外資私募股票投資負(fù)責(zé)人看來(lái)，目前A股的納入因子進(jìn)一步提升至20%，外資基金經(jīng)理們已不能再忽視它對(duì)整個(gè)投資組合凈值波動(dòng)的影響力。“主動(dòng)基金經(jīng)理當(dāng)然可以選擇低配或不配A股，但如果管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到幾百億美元，一旦A股走出大牛行情，組合就會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸市場(chǎng)。為避免出現(xiàn)這種風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)妥一些的基金經(jīng)理往往會(huì)選擇配置一定比例的A股。”

同時(shí)，也有基金經(jīng)理認(rèn)為，A股市場(chǎng)環(huán)境更利于主動(dòng)管理基金發(fā)揮。摩根資產(chǎn)管理全球多資產(chǎn)解決方案部全球資產(chǎn)策略師Sylvia Sheng表示，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)明顯改變，比如消費(fèi)類股票的占比將逐步提升。另外，更多業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的新面孔也會(huì)出現(xiàn)在市場(chǎng)中。因此，相較于被動(dòng)投資，主動(dòng)管理型基金經(jīng)理更容易通過(guò)篩選個(gè)股來(lái)獲取超額收益。

頂級(jí)外資齊釋看多信號(hào)

值得注意的是，在MSCI此次擴(kuò)容生效前，已有不少海外資金通過(guò)港股通渠道搶跑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，北向資金自11月14日開始已連續(xù)9個(gè)交易日出現(xiàn)凈流入。11月26日當(dāng)日，北向資金全天凈買入額達(dá)214.29億元，創(chuàng)互聯(lián)互通機(jī)制開放后的單日歷史新高。

盡管2019年MSCI已將A股的納入因子從5%提升至20%，但多家機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，MSCI納入A股的進(jìn)程才剛剛開始。

“假設(shè)2020年MSCI對(duì)A股的納入因子保持不變，我們估算外資流入A股市場(chǎng)的總額或?qū)⑦_(dá)3000億元人民幣。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年納入因子將升至30%至40%，并最終升至100%，當(dāng)然這取決于MSCI的決定。如果納入因子達(dá)到100%，根據(jù)測(cè)算，A股在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中的權(quán)重將達(dá)16.6%。”瑞銀證券中國(guó)股票策略團(tuán)隊(duì)分析稱。

與此同時(shí)，多家具有主動(dòng)管理基因的頂級(jí)外資，也罕見地同時(shí)發(fā)出看多A股信號(hào)。

“目前在岸和離岸中國(guó)股票合計(jì)在MSCI全市場(chǎng)指數(shù)所占權(quán)重僅為4%，尚不及微軟和蘋果兩家公司權(quán)重之和。對(duì)于海外投資者來(lái)說(shuō)，MSCI納入A股可能會(huì)為他們提供獨(dú)特機(jī)遇。”貝萊德安碩亞太投資策略主管Thomas Taw稱。

擁有80年歷史的老牌資管機(jī)構(gòu)路博邁中國(guó)CEO劉頌表示，中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)成為全球投資人不可忽視的一部分。據(jù)他了解，現(xiàn)在全球的投資管理機(jī)構(gòu)都在加大或準(zhǔn)備加大對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投入。“哪怕目前他們因?yàn)閷?duì)中國(guó)市場(chǎng)不那么了解而不去做，客戶也會(huì)要求他們?nèi)プ觥?rdquo;

Sylvia Sheng表示，無(wú)論是中國(guó)股市還是債市，規(guī)模都已大到令國(guó)際市場(chǎng)無(wú)法忽略。“中國(guó)股票和債券與全球其他主要市場(chǎng)的相關(guān)性很低，加入組合會(huì)起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，這也是我們?yōu)槭裁聪Ｍ鸩皆雠渲袊?guó)資產(chǎn)的原因。”

關(guān)鍵詞： A股權(quán)重 不得不買 外資基金