萊紳通靈截至今年三季度末的存貨逾16億元，而貨幣資金只有6738萬元，本欄認為，這樣的公司風險性很大，投資者應保持警惕。

近期，萊紳通靈發布了獲得政府補助的公告，公告顯示，萊紳通靈最近一年時間，獲得的政府補助超過2000萬元，其中大多為稅收補助。但是從萊紳通靈三季報中卻可以看到一些財務上的隱憂，其中最重要的一點就是，萊紳通靈庫存太高，但是賬面資金太少。

從三季報數據來看，萊紳通靈資產總額為26.97億元，但是貨幣資金僅有6738萬元，應收票據和應收賬款也只有約9700萬元，預付賬款約3200萬元，但是存貨卻高達16.4億元。從這里可以看出，萊紳通靈的流動資產主要就是存貨，考慮到萊紳通靈主營珠寶首飾的銷售，不禁讓人聯想到另外一家珠寶首飾公司——東方金鈺，同樣都是高庫存，同樣都是珠寶首飾行業公司。

值得注意的是，珠寶首飾實際上也存在跌價的可能。假如整個行業的景氣度都不好的話，那么萊紳通靈逾16億元的存貨也將出現風險。從存貨周轉率來看，2019年三季報萊紳通靈的存貨周轉率為0.2766，而2018年年報為0.5079，2017年年報則為0.6393，從這一指標看，萊紳通靈的去庫存能力正在變弱，而且按照當前的銷售進度，目前的存貨將能銷售到2022年末。

但是珠寶首飾還有一個特點，就是款式很重要，三年前的款式很難滿足三年后的消費者眼光，而從現在的萊紳通靈來看，公司賬面現金匱乏，開發新款式和生產新款珠寶首飾的能力也就會相對變弱，如此一來，舊款珠寶要么繼續充當庫存，要么只能打折銷售，所以本欄擔心，未來的兩到三年時間，這逾16億元的珠寶庫存，可能會給公司帶來一些投資風險。

從二級市場走勢也能看出投資者對于萊紳通靈的擔憂。進入四季度，萊紳通靈的股價走勢就變得相當疲軟，從10月24日開始，萊紳通靈的股價就從最高11.7元一路下跌至11月15日的8.73元，雖然這里面有大股東持股解禁的壓力，但是從16倍的動態市盈率以及6.87元的每股凈資產看，投資者已經對萊紳通靈未來的業績提前進行了下滑準備，畢竟一家總股本只有3.4億股的小盤上市公司，當下的估值看起來顯得偏低。

所以說，二級市場投資者可能已經在股價中注入了未來的業績滑坡準備。如果這批庫存處理不好，萊紳通靈的業績可能會面臨比較大的麻煩，甚至可能陷入東方金鈺式的尷尬，到時候庫存如果打折賣，就會出現業績大幅虧損;如果不賣，流動資金就會緊張，然后難以開展經營。

在本欄看來，萊紳通靈最佳策略就是盡快去庫存，這樣不僅能變現增強公司的現金流，而且還能打消投資者對公司的疑慮，也能為未來的新款首飾騰出必要的運營資金，股價也能在未來出現新的漲勢。

關鍵詞： 警惕 上市公司 高存貨