新股發(fā)行是發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置功能，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最直接手段，對(duì)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間有重要的現(xiàn)實(shí)意義。少數(shù)人將股市下跌、虧錢同新股發(fā)行聯(lián)系起來(lái)，進(jìn)而認(rèn)為企業(yè)上市融資及老股東減持造成二級(jí)市場(chǎng)下跌的觀點(diǎn)與事實(shí)不符，讓新股發(fā)行常態(tài)化給市場(chǎng)波動(dòng)“背鍋”并不可取

在新股保持常態(tài)化發(fā)行的情況下，今年以來(lái)大盤股接連上市，引發(fā)不少投資者熱議。市場(chǎng)議論的焦點(diǎn)集中在幾方面：新股發(fā)太多會(huì)不會(huì)有“抽水”效應(yīng)?科創(chuàng)板上市企業(yè)數(shù)量增加，是否加劇二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)?一個(gè)鮮有新股、退市的市場(chǎng)財(cái)富管理效應(yīng)怎樣?

無(wú)論從縱向歷史視角，還是從橫向視角比對(duì)，A股今年的IPO市場(chǎng)均未出現(xiàn)違反常態(tài)、違背市場(chǎng)規(guī)律的現(xiàn)象，將市場(chǎng)短期漲跌與新股發(fā)行常態(tài)化掛鉤并不可取。

從募資總額和上市企業(yè)數(shù)量來(lái)看，今年的各項(xiàng)指標(biāo)在過(guò)去10年里并不出眾。中信建投數(shù)據(jù)顯示，近10年IPO發(fā)行的最高峰是2010年，當(dāng)年IPO發(fā)行347家，募集資金總量4873億元。自2015年IPO重啟至今，IPO年度募集資金量處于1300億元至2300億元區(qū)間內(nèi)，其中區(qū)間最高峰出現(xiàn)在2017年(IPO發(fā)行438家，募集資金總量2301億元)。

與去年同期相比，今年A股IPO市場(chǎng)看似變化較大的主要原因之一，是募資額和企業(yè)數(shù)量均出現(xiàn)明顯增加，給投資者以大盤股發(fā)行“過(guò)密”、上市企業(yè)數(shù)量“過(guò)多”的錯(cuò)覺(jué)。前11個(gè)月，共有174家中國(guó)企業(yè)在A股IPO，同比增加74%，募資金額逾2000億元，同比上漲50.14%。其中，科創(chuàng)板IPO數(shù)量已達(dá)56家，募資總額逾700億元。

從橫向視角看，與同期的港股、美股市場(chǎng)相比，A股IPO融資額也不大。前11個(gè)月，港股市場(chǎng)成為中國(guó)企業(yè)在全球資本市場(chǎng)中IPO募資規(guī)模最大的市場(chǎng)，接近全球IPO募資規(guī)模的49%，共有114家企業(yè)募資總額近2200億元，美股的中國(guó)企業(yè)IPO募資總額約為220億元。同期，港股、美股的走勢(shì)并未受到IPO規(guī)模的影響出現(xiàn)大幅波動(dòng)。可見，將A股短期震蕩歸咎于新股發(fā)行常態(tài)化沒(méi)有道理。

今年A股的發(fā)行節(jié)奏平穩(wěn)，發(fā)行行業(yè)相對(duì)均衡，并未出現(xiàn)過(guò)度干預(yù)下的反常節(jié)奏。相反，在新股發(fā)行常態(tài)化下，監(jiān)管部門堅(jiān)持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，不隨意暫停新股發(fā)行，通過(guò)調(diào)控發(fā)行家數(shù)、融資規(guī)模等，在一定程度上使A股市場(chǎng)的融資額總體保持在穩(wěn)定區(qū)間內(nèi)，給擬上市公司、二級(jí)市場(chǎng)投資者、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)參與各方以穩(wěn)定的預(yù)期。只有政策預(yù)期先穩(wěn)住了，市場(chǎng)參與各方才可能放手交易、歸位盡責(zé)、活躍市場(chǎng)，把精力集中在自己的功課上，磨練風(fēng)險(xiǎn)管理和應(yīng)對(duì)能力，進(jìn)而使市場(chǎng)具有估值定價(jià)功能。

從財(cái)富管理效應(yīng)視角看，新股發(fā)行市場(chǎng)既不該停，也不能一曝十寒。一方面，市場(chǎng)有進(jìn)有出，吐故納新，才能實(shí)現(xiàn)“流水不腐”，投資者可獲得全新投資標(biāo)的，那些業(yè)績(jī)長(zhǎng)期不佳的企業(yè)也可被淘汰退市。另一方面，正因?yàn)橛辛诵鹿沙B(tài)化、退市常態(tài)化等基礎(chǔ)性制度保障，市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制不斷發(fā)揮作用，股價(jià)才能更好體現(xiàn)企業(yè)基本面和經(jīng)濟(jì)基本面。近年來(lái)實(shí)施的新股常態(tài)化發(fā)行，給市場(chǎng)各方帶來(lái)了穩(wěn)定預(yù)期，通過(guò)新股發(fā)行尤其是設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，更多優(yōu)質(zhì)上市公司被引入資本市場(chǎng)，為投資者帶來(lái)了良好投資機(jī)會(huì)。那些將股市賺錢少歸咎于“新股發(fā)行引發(fā)市場(chǎng)震蕩”的看法，忽視了市場(chǎng)化發(fā)行的積極作用。

站在防風(fēng)險(xiǎn)、保穩(wěn)定，加快現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)的高度審視，新股發(fā)行是發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置功能，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最直接手段，對(duì)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間有重要的現(xiàn)實(shí)意義。資本市場(chǎng)最基礎(chǔ)的功能之一是資源配置，通過(guò)新股發(fā)行使優(yōu)質(zhì)的金融資源進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助力企業(yè)發(fā)展，既有利于居民儲(chǔ)蓄“搬家”，提升社會(huì)財(cái)富管理效應(yīng)，又有利于緩解廣大中小企業(yè)尤其是科創(chuàng)類企業(yè)的融資難、融資貴問(wèn)題。

概言之，無(wú)論從微觀企業(yè)視角，還是從保證宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行的全局視角看，少數(shù)人將股市下跌、虧錢同新股發(fā)行聯(lián)系起來(lái)，進(jìn)而認(rèn)為企業(yè)上市融資及老股東減持造成二級(jí)市場(chǎng)下跌的觀點(diǎn)，與事實(shí)不符，讓新股發(fā)行常態(tài)化為市場(chǎng)波動(dòng)“背鍋”并不可取。

關(guān)鍵詞： 市場(chǎng)漲跌 新股發(fā)行