1月7日，禹洲地產股份有限公司(下稱“禹洲地產”)發布公告稱將發行于2026年到期的本金為6.45億美元、利率為7.375%的優先票據。這是作為美元債大戶的禹洲地產在2020年發的第一份美元債，也是公司新年伊始的第一則重要公告。回顧2019年，禹洲地產全年的公告中有相當一部分和美元債有關，Wind數據顯示，當前禹洲地產存量美元債均在香港聯交所上市，整體規模達到50億美元，加權平均成本達到7.44%。

在2019年一季度融資小陽春中發行了30億元境內債后，禹洲地產的債券融資全部來自海外美元債，在整體融資環境沒有明顯轉變的情況下， 2020年，美元債或仍將是公司融資中非常重要的一環。

美元債大戶 債務成本持續走高

2019年，禹州地產關于美元債的公告多達24則，包括建議發行優先票據、發行優先票據以及優先票據的收購要約等，全年發行美元債7次，規模31億元，其中兩次為借新還舊，所發行的美元債加權融資成本為7.95%。

Wind數據顯示，加上此次發行的，禹洲地產當前未結清的美元債規模達到56.45億美元，僅次于中國恒大、碧桂園、佳兆業、融創中國、綠地、旭輝，位列內房企第7位，要高于萬科、正榮、中梁等一眾千億房企。

值得注意的是，相較于此前2016年發行的成本為6%的美元債、2017年的6%及5.375%，禹州地產2019年的美元債融資成本有了明顯提升。且據2019年中數據，禹州地產的有息負債規模為555億元，50億美元債務約占總債務的63%左右，美元債融資成本的上升也拉升了公司整體的融資成本。2019年上半年禹州地產的加權平均融資成本達到7.47%，相較于2016年—2018年的6.08%、6.02%、7.23%持續走高。

賬面資金充足 仍大幅籌入資金

據克而瑞數據，禹洲地產2019年全年全口徑銷售751.2億元，同比增長34%，繼續創歷史新高，權益銷售447.6億元，權益比例為59.58%。通常來說，若回款率為100%，禹州地產全年超700億的回款相對于302.6億元的拿地金額來說，足以在一定程度上改善公司現金流。但上半年的現金流情況并不理想，其中經營活動現金流凈額轉負，而籌資活動現金流入創上市以來高，達到167.52億元，并有加快的趨勢。

不過，禹州地產的賬面資金非常充裕。截止2019年中，公司賬面貨幣資金達到357.22億元，較2018年增加31.5%，加上受限制現金32.05億元，合計389.27億元，賬面資金是短期有息負債136.57億元的兩倍多。

禹州地產的總債務為555億元，相對公司的賬面資金而言，整體杠桿率在業內并不高，凈負債率為72.7%。公司在沒有高杠桿財務壓力，也無短期償債負擔的情況下，2019年下半年以來依然進行了大幅籌資流入資金。

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