國泰君安(601211)發(fā)布研究報告稱，頻繁出現(xiàn)的限電背后是日趨嚴峻的能源保供矛盾，近年能源安全穩(wěn)定投資明顯滯后于綠電轉(zhuǎn)型，鐘擺正重回能源保供。推薦三條主線：1)火電與煤炭，兗礦能源(600188.SH)、陜西煤業(yè)(601225)(601225.SH)等;2)特高壓與智能電網(wǎng)，威勝信息(688100.SH)、力合微(688589.SH)、映翰通(688080.SH)等;3)儲能，固德威(688390.SH)、釩鈦股份(000629.SZ)等。

國泰君安主要觀點如下：

能源安全穩(wěn)定投資大幅滯后，保供正成為能源系統(tǒng)核心矛盾。

【資料圖】

限電事件頻發(fā)的背后是我國愈發(fā)嚴峻的能源安全穩(wěn)定形勢。在我國語境下，能源不可能三角實則是在電價保持合理穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，在能源保供與轉(zhuǎn)型兩個目標(biāo)之間做三年一周期的輪動。2015-2018年能源保供目標(biāo)優(yōu)先，而2019年至今則更重視能源綠色轉(zhuǎn)型。體現(xiàn)為電源投資高增下的源網(wǎng)投資節(jié)奏錯配，新能源裝機加速但新增支撐能源逐年下滑，這使得電力系統(tǒng)的不穩(wěn)定性近年明顯提升。展望未來，能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)仍然明確，2022年風(fēng)光裝機不斷超預(yù)期。且隨著需求側(cè)波動放大，“十四五”用電旺季電力供需偏緊現(xiàn)象或成常態(tài)，保供矛盾將在中長期持續(xù)加劇并反復(fù)演繹。我們認為，能源保供并非短期事件催化主題，而是長期投資機會，應(yīng)從“源網(wǎng)荷儲”各環(huán)節(jié)發(fā)掘相關(guān)投資機會，推薦火電轉(zhuǎn)型與煤炭/特高壓與電網(wǎng)信息化/大型儲能三條主線。

電源側(cè)：火風(fēng)光共濟提供穩(wěn)定電力輸出，煤炭中長期需求預(yù)期抬升。

1)火電轉(zhuǎn)型：可控裝機是保障電源供給穩(wěn)定、維持電力平衡的關(guān)鍵。火電具備選址靈活、建設(shè)周期短等優(yōu)勢，“火風(fēng)光”共濟是當(dāng)前電源側(cè)調(diào)峰調(diào)頻可行度最高的破局之策。政策支持下，火電新建投資與靈活性改造加速。具備火電兜底調(diào)峰能力的企業(yè)將在新能源建設(shè)項目中更具競爭優(yōu)勢。推薦國電電力(600795)/華能國際(600011)等;2)煤炭：上游煤炭的中長期需求預(yù)期也因此明顯受提振。疊加地緣沖突催化全球煤炭替代性需求，在供給端缺乏遠期有效產(chǎn)能增量、短期結(jié)構(gòu)壓力仍存之下，煤炭價格長期有支撐，估值仍具提升空間。推薦兗礦能源/陜西煤業(yè)等。

電網(wǎng)側(cè)：特高壓與配網(wǎng)共建堅強電網(wǎng)，智能化建設(shè)實現(xiàn)電網(wǎng)安全可靠與能源高效配置。

特高壓是遠距離大規(guī)模輸送新能源電力的“高速公路”，配電網(wǎng)是電力接入負荷終端的“縣道鄉(xiāng)道”，二者借助信息化、自動化的智能控制手段構(gòu)成堅強智能電網(wǎng)，顯著提升電網(wǎng)配置效率、安全穩(wěn)定水平以及與源荷兩側(cè)互動性。1)特高壓：用電需求增長疊加政策加速，下半年特高壓密集開工。設(shè)備行業(yè)競爭格局穩(wěn)定，龍頭業(yè)績高彈性。受益標(biāo)的平高電氣(600312)/國電南瑞(600406)等。2)電網(wǎng)信息化：電網(wǎng)智能化與配網(wǎng)是兩網(wǎng)“十四五”建設(shè)重點。智能化將為電力各環(huán)節(jié)帶來結(jié)構(gòu)性變化，其中配網(wǎng)側(cè)的智能微電網(wǎng)是促進分布式能源消納、應(yīng)對逐漸增多的終端交互需求的關(guān)鍵。推薦威勝信息/力合微/映翰通。

儲能側(cè)：釩電池技術(shù)安全可靠，規(guī)模化商用蓄勢待發(fā)。

釩電池安全性與長循環(huán)壽命優(yōu)勢突出，特別適用大規(guī)模儲能需求，隨著技術(shù)進步和商業(yè)模式完善，成本降低將迎爆發(fā)式增長。推薦固德威/釩鈦股份等。

風(fēng)險提示：電價超預(yù)期上漲、電網(wǎng)建設(shè)進度不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 國泰君安 安全可靠 陜西煤業(yè)