東吳證券股份有限公司馬天翼,唐權喜近期對興瑞科技(002937)進行研究并發布了研究報告《2022Q3業績預告點評：預告22Q3業績超預期，新能源車用嵌塑件引領汽車集成化趨勢》，本報告對興瑞科技給出買入評級，當前股價為18.84元。

興瑞科技(002937)

事件：公司發布2022 年前三季度業績預告

(資料圖)

三季度業績超預期，季度利潤再創新高： 2022Q1-3 公司實現歸母凈利潤 1.3-1.4 億元，同比增長 50%-60%，扣非歸母凈利潤 1.38-1.54 億元，同比增長 70%-90%； 2022Q3 歸母凈利潤 0.56-0.65 億元，同比增長 116%-150%，扣非歸母凈利潤 0.58-0.74 億元，同增 145%-214%。受益于公司對新能源汽車電裝產品及智能終端業務板塊的重點研發與開拓，公司Q3 季度利潤再創新高。

車用嵌塑件引領汽車集成化趨勢，新能源車業務收入持續高增： 新能源汽車電氣高壓化、系統集成復雜度顯著提升，嵌塑件在實現安全連接的同時提高車內系統模塊集成度，正在引領新能源車 BDU、 PDU 等部件的集成化趨勢。公司自 2018 年與松下協同研發嵌塑工藝，成功掌握鑲嵌注塑核心工藝，實現從零組件到模組的研發生產能力突破，產品已經進入寶馬、通用、尼桑等車企新能源車的供應鏈，國內市場，公司與 C客戶、匯川等企業深度合作，并且前瞻性布局成立熱管理公司，為長期發展奠定基礎；產能方面，公司慈溪新能源汽車零部件產業基地項目已經于今年 7 月正式開工，預計于 2024 年上半年投產；東莞工廠也于今年 6 月正式竣工驗收，三季度正式投產貢獻營收。伴隨客戶拓展、產能擴建、產品研發有序進行，公司有望充分受益于車用嵌塑件滲透率的快速提升，新能源汽車業務收入維持高速增長。

智能安防系列產品順利量產，智能終端業務收入穩健增長： 公司持續提升智能終端產品豐富度，橫向上將應用領域從智能機頂盒及網關拓展至智能安防、智能電視、智能穿戴等領域，縱向上專注于單功能零組件向更高價值量結構模組的研發思路，公司智能安防系列產品已實現量產。同時，公司一方面為順應智能終端產業鏈向東南亞轉移趨勢，另一方面為提高對大客戶智能終端精密結構件的需求響應速度，公司加速在越南和印尼建廠布局智能終端產能擴張，充分利用區位優勢降低生產成本，并切入更多客戶供應鏈體系。隨著公司海外產能的穩步擴張，新產品陸續量產，公司智能終端業務實力將進一步增強，有望穩健貢獻收入增量。

盈利預測與投資評級： 公司產能擴產順利， 新能源汽車電裝板塊訂單充足，營收持續超預期， 我們將公司 2022-2024 年歸母凈利潤預測由1.93/3.33/4.78 億元上調至 2.07/3.33/4.78 億元，當前市值對應 2022-2024年 PE 分別為 27/17/12 倍，維持“買入”評級。

風險提示： 下游需求不及預期；匯率波動風險；大宗商品價格波動風險

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東方財富(300059)證券周旭輝研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為69.28%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.01億，根據現價換算的預測PE為27.71。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為29.8。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，興瑞科技（002937）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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關鍵詞： 智能終端 證券之星 同比增長