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國泰君安(601211)發(fā)布研究報告稱，鈉離子電池產(chǎn)業(yè)鏈有望于2022年底基本形成，市場需求廣闊，預計25年正極材料需求達17.4萬噸，層狀氧化物正極材料憑借其技術(shù)成熟、較高的能量密度、低成本、設(shè)備兼容性等優(yōu)點率先量產(chǎn)，具有先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)將打開成長空間。推薦：1)具有規(guī)模化生產(chǎn)經(jīng)驗的鋰電正極材料及配套企業(yè)：振華新材(688707.SH)、容百科技(688005)(688005.SH)、當升科技(300073)(300073.SZ)、廈鎢新能(688778.SH)，2)正極材料新進入者：傳藝科技(002866)(002866.SZ)、美聯(lián)新材(300586)(300586.SZ)。

國泰君安主要觀點如下：

鋰離子電池價格高企，經(jīng)濟性驅(qū)動鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化加速。

2021年下半年以來，以碳酸鋰為代表的鋰電池材料價格迎來大幅上漲，給產(chǎn)業(yè)鏈帶來壓力。雖然相較于鋰離子電池來說，鈉荷質(zhì)比、比容量、容量密度低于鋰，使得鈉離子電池的能量密度上限不及鋰離子電池。但其較好的性價比、倍率性能、低溫性能及更加穩(wěn)定的電化學性能決定了其在儲能、兩輪車及A0級以下乘用車細分賽道具備較好的比較優(yōu)勢，成為鋰離子電池的有效補充和替代。

三種鈉離子正極材料技術(shù)路線并行發(fā)展，層狀氧化物有望先行量產(chǎn)。

理想的正極材料應(yīng)滿足還原電勢高、可逆容量大、循環(huán)性能穩(wěn)定、電子和離子電導率高、結(jié)構(gòu)穩(wěn)定安全性高、價格低廉等特點。目前來看，主流企業(yè)聚焦于層狀氧化物(能量密度高，倍率性能優(yōu)異)、普魯士藍(材料潛力大，結(jié)晶水影響性能)和聚陰離子(能量密度低，循環(huán)性能好)三種正極材料產(chǎn)業(yè)化。我們認為，層狀過渡金屬氧化物有望憑借其技術(shù)成熟、較高的能量密度、低成本、設(shè)備兼容性等優(yōu)點而率先量產(chǎn)。

廣闊應(yīng)用空間或于2023年開啟，頭部正極企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢。

當前鈉離子電池已經(jīng)從實驗室走向商業(yè)化應(yīng)用階段，我們預計，2022年底鈉離子電池有望形成初步產(chǎn)業(yè)鏈，2023年鈉離子電池將開啟規(guī)模化應(yīng)用，2025年國內(nèi)鈉離子電池需求將達到58.0 GWh，對應(yīng)鈉離子電池正極材料需求17.4萬噸。從布局正極材料的企業(yè)類型來看，技術(shù)布局領(lǐng)先、規(guī)劃化生產(chǎn)經(jīng)驗豐富的鈉電初創(chuàng)企業(yè)和傳統(tǒng)鋰電企業(yè)跨界正加速鈉離子電池正極材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進程。

風險提示：鈉離子產(chǎn)業(yè)化速度不及預期，鈉電成本下降不及預期。

關(guān)鍵詞： 能量密度 鋰離子電池 國泰君安