浙商證券股份有限公司張建民,胥辛近期對鼎通科技進行研究并發布了研究報告《鼎通科技三季報點評報告：通信汽車雙輪驅動業績快速增長》，本報告對鼎通科技給出買入評級，當前股價為84.78元。

鼎通科技(688668)

投資要點

【資料圖】

前三季度業績持續快速增長，符合預期

公司發布三季報， 22 年前三季度實現營收 6.58 億元同比增 59.56%， 實現歸母凈利潤 1.36 億元同比增 58.30%， 實現歸母扣非凈利潤 1.28 億元同比增 63.39%。 報告期內相關股份支付費用按季度分攤， 影響凈利潤 1155.31 萬元。 若不考慮股權支付費用影響，前三季度公司歸母凈利潤 1.48 億元同比增 69.31%， 歸母扣非凈利潤 1.40 億元同比增 75.39%。

Q3 單季度實現營收 2.35 億元同比增 58.62%，歸母凈利潤 4891.30 萬元同比增69.19%,歸母扣非凈利潤 4290.49 萬元同比增 60.74%。

公司業績增長勢頭強勁，營收增長動力主要源于通訊連接器及組件品類擴充，產品料號不斷豐富且客戶需求穩定；同時汽車連接器不斷深入與比亞迪(002594)等合作，量產產品數量增加。

通信業務穩步增長，汽車業務有望超預期

通信業務： 全球 5G 基站建設推進、數據中心高景氣驅動通訊連接器需求量旺盛，同時傳輸速率提升下連接器新增散熱器、導光管等料號價值量也將提升。 公司連續多年服務全球龍頭連接器廠，有望通過產品品類擴張實現客戶內部份額提升，推動業務良性增長。

汽車業務：升級 Tier1，開發高壓連接器、電子水泵、 電控連接器等新品，進入比亞迪、南都動力、蜂巢能源等供應鏈。據乘聯會數據， 9 月我國新能源(600617)汽車產銷量分別達 75.5/70.8 萬輛，環比+9.3%/+6.2%；零售滲透率 31.8%，同比+11%。

新能源車滲透率超預期提升有望驅動公司汽車板塊業績超預期。

公司盈利能力趨于穩定，持續加大研發投入

22 年前三季度公司毛利率 35.64%，同比提升 0.37pct，隨著原材料價格企穩成本壓力減弱；凈利率 20.74%，同比下降 0.16pct，主要系公司加大研發費用所致。

公司前三季度研發投入 4759 萬同比增 102.28%,研發費用率 7.23%，同比提升1.52pct。其余費控良好，銷售、管理、財務費用率分別為 0.84%、 5.11%、 -0.34%，分別同比下降 0.56、 0.31、 0.16pct。

定增獲證監會審批，產能擴張保障業績釋放

定增申請獲證監會批準。 本次定增項目擬募資不超 8 億元用于高速通訊連接器組件（ 3.88 億， 擬新增 1X1、 2X1CAGE 殼體及結構件 WAFER）、新能源汽車連接器生產項目（ 2.52 億， 擬新增電動水泵、電控、高壓和充電口電子鎖連接器）以及補流。建設周期約 30 個月，達產后年均新增通訊、新能源產值 6.21/3.66 億。

公司產值銷率及產能利用率均居高位， 截至 22H1， 公司 IPO 項目投入進度已達74.61%。 本次定增獲批利于公司后續加強研發、擴大產能，保證定點項目推進，助力業績釋放。此外，本次項目擬在河南信陽新增產線，利于結合自有工廠、人員集中布局，在供應鏈、生產管理等環節體現規模效應，強化盈利能力。

股權激勵凈利潤高增長目標彰顯長期信心

21 年公司公布限制性股票股權激勵計劃， 激勵對象涵蓋中高層管理和研發技術人員，利于促進員工利益共享機制的形成。其中對業績考核指標以 20 年凈利潤為基數， 22/23 年凈利潤增長率目標值分別為 110%/173%, 20-23 年目標/觸發值凈利潤年復合增長率 40%/33.5%， 彰顯公司對業績高速增長的信心。

盈利預測與估值

預計公司 2022-2024 年實現收入 8.77、 12.80、 17.70 億元，同比增長 54.40%、45.92%、 38.33%；實現歸母凈利潤 1.80、 2.59、 3.59 億元，同比增長 64.12%、44.47% 、 38.27%，對應 EPS 分別為 2.10 、 3.03、 4.20 元， 對應 PE 估值 40 、28、 20 倍。 “買入”評級。

風險提示

全年汽車銷量不及預期；新客戶拓展不及預期；原材料價格波動超預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券(600030)劉易研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.75%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利1.94億，根據現價換算的預測PE為37.18。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為107.7。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，鼎通科技（688668）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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