主動型基金的投資收益和基金經理的個人因素存在密切的關系，作為基金產品的直接管理者和投資決策者，基金經理直接影響著基金的投資風格和業績，所以說買基金就是買基金經理的管理能力。當挑選基金的時候，我們不僅要考慮這只基金的業績好不好，還要判斷基金的業績為什么好？解決“業績從哪里來”和“業績有沒有可持續性”的問題。基金研究組會對基金經理的歷史操作分析來進行“業績歸因”。

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檢驗基金經理投資的實力的必要條件是能否預測企業未來數年乃至十年以上的利潤級別，讓投資收益跟公司的利潤級別匹配，真正賺到公司阿爾法的錢。貝塔（β）的收益，往往是大盤上漲帶來的，不能體現基金經理的能力。而阿爾法（α）能力才是用來測量基金經理投資技術的重要指標。阿爾法能力越強，基金經理的投資實力也就越強。

朱然在擔任紅土創新新科技（006265）基金經理的任職期間累計任職回報342.81%，平均年化收益率為67.41%。期間重倉股調倉次數共有60次，其中盈利次數為48次，勝率為80.0%；翻倍級別收益有3次，翻倍率為5.0%。

以下為朱然所任職基金的部分重倉股調倉案例：

重倉股調倉示例詳解：

1、陽光電源(300274)（300274）翻倍案例：

朱然管理的紅土創新新科技股票基金在20年3季度買入陽光電源，在持有2個季度后在21年1季度賣出。持有期間的估算收益率為300.71%，持有期間陽光電源在2020年到2021年的年報營業總收入增幅達25.15%。

2、傳音控股（688036）調倉案例：

朱然管理的紅土科技創新3年封閉混合基金在20年3季度買入傳音控股，在持有2個季度后在21年1季度賣出。持有期間的估算收益率為95.4%，持有期間傳音控股在2020年到2021年的年報歸屬凈利潤增幅達45.52%。

3、中信博（688408）調倉案例：

朱然管理的紅土科技創新3年封閉混合基金在21年1季度買入中信博，在持有1個季度后在21年2季度賣出。持有期間的估算收益率為-13.16%，持有期間中信博在2020年到2021年的年報營業總收入降幅為22.8%。

通過分析以上基金經理歷史上的重倉股調倉操作案例，我們可以看出基金經理朱然的阿爾法能力很強，我們給予信澳匯智優選一年持有期混合A（013556）基金“買入”評級。

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