開源證券股份有限公司蔡明子,吳明華近期對(duì)人福醫(yī)藥(600079)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率下降，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展》，本報(bào)告對(duì)人福醫(yī)藥給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為19.28元。

人福醫(yī)藥(600079)

業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)

【資料圖】

10 月 27 日，公司發(fā)布 2022 年三季報(bào)， 前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 161.88 億元，同比增長(zhǎng) 8.93%； 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 22.77 億元，同比增長(zhǎng) 108.10%； 實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 12.69 億元，同比增長(zhǎng) 40.03%。 我們維持 2022-2024 年收入預(yù)測(cè)， 預(yù)計(jì)2022-2024 年公司營(yíng)業(yè)收入為 225.91/249.77/275.84 億元； 受非經(jīng)常性損益的影響，我們上調(diào)公司 2022 年的歸母凈利潤(rùn)為 25.97 億元（前值為 24.56 億元）；維持 2023-2024 年的歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì) 2023-2024 公司歸母凈利潤(rùn)為22.34/27.83 億 元 。 2022-2024 年 的 EPS 為 1.59/1.37/1.70 元 ， 同 比+86.9%/-14.0%/+24.6%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE 分別為 12.6/14.6/11.8，維持“買入”評(píng)級(jí)。

堅(jiān)定落實(shí)“歸核聚焦”，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降

報(bào)告期內(nèi)， 公司通過出售天風(fēng)證券(601162)股權(quán)，收回轉(zhuǎn)讓款項(xiàng) 13.2 億元，實(shí)現(xiàn)投資收益約 3.74 億元；同時(shí)公司嚴(yán)格控制債務(wù)規(guī)模，積極優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債率由 2022 年期初的 54.64%降至報(bào)告期末的 48.83%。 截止 9 月 30 日，公司賬上現(xiàn)金 39.90 億元，隨著公司非核心資產(chǎn)的持續(xù)剝離，以及核心資產(chǎn)良好的盈利能力，我們預(yù)計(jì)后續(xù)公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。

研發(fā)管線持續(xù)深入， 多個(gè)產(chǎn)品獲批上市

公司研發(fā)管線豐富， 報(bào)告期內(nèi)琥珀酸美托洛爾緩釋片、 氯巴占片、廣金錢草總黃酮膠囊、鹽酸羥考酮緩釋片等產(chǎn)品獲得藥品注冊(cè)證書； 注射用苯磺酸瑞馬唑侖新增用于支氣管鏡診療鎮(zhèn)靜的適應(yīng)癥（前期已獲批“結(jié)腸鏡檢查的鎮(zhèn)靜”和“全身麻醉誘導(dǎo)和維持” 2 個(gè)適應(yīng)癥）； 鹽酸氫嗎啡酮緩釋片已申報(bào)生產(chǎn)，進(jìn)入審評(píng)階段； RFUS-144 注射液、 芬太尼透皮貼劑(II)獲批臨床。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；歸核化力度和進(jìn)展不及預(yù)期；新品上市不及預(yù)期；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，廣發(fā)證券(000776)羅佳榮研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.36%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利21.28億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為14.83。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為26.62。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，人福醫(yī)藥（600079）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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