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麥肯錫在澳大利亞與新西蘭的戰略和企業融資業務主管Ben Stretch、以及高盛的并購業務主管Marissa Freund表示，并購交易活動大幅下降的原因遠不止表面上所見。

Marissa Freund表示，首先，需要在2021年全球并購交易活動異常繁榮的背景下看待今年并購交易活動下降45%的現象，她指出：“從長期歷史來看，今年是相當不錯的一年。”

Ben Stretch也表示，已公布并購交易的減少并不意味著企業董事會和首席執行官沒有考慮并購。他表示：“節奏的改變確實有積極的一面。過去幾個月發生的并購交易活動放緩，實際上將為許多人創造空間，讓他們坐下來、重新充電，重新思考和更新自己在情況穩定下來之后需要做什么。”

麥肯錫的觀點是，隨著地緣政治緊張局勢加劇、全球能源轉型、利率和通脹上升等問題結合在一起，世界正在經歷比商業周期變化嚴重得多的事情。Ben Stretch表示：“‘一連串的地震’正迫使董事會重新考慮他們的戰略和投資組合。例如，許多管理團隊在他們的職業生涯中第一次經歷了通脹上升的時期，他們發現自己的商業模式經受到了意想不到的挑戰。”Ben Stretch表示，這種背景能夠促進戰略方向的轉變，“優于單純的交易”的并購交易仍在董事會和高管團隊的議程升。

當然，在下跌的市場中進行交易有一個問題值得關注，即當交易的目標價格可能在下周或下個月變得更低時，如何知道是時候進行交易了?

Marissa Freund表示：“我認為，從戰略角度來看，鑒于宏觀與地緣政治局勢，在前景更加明朗之前，敢于進行大宗交易的買家將會越來越少。”“如果你試圖建立一套預測模型來了解未來利率、通脹和就業方面的情況，那是相當困難的。”

不過，Marissa Freund認為，不管外部環境如何，并購交易的幾個持續利好因素將繼續存在，脫碳和數字化都是一個很好的例子，尤其是考慮到科技公司的估值看起來比一年前的更加現實。

此外，Ben Stretch和Marissa Freund一致認為，明年并購交易的最大推動力可能是私募股權。Ben Stretch表示，私募股權的推動可能采取幾種形式，他預計私募股權將熱衷于競購企業希望在資產組合重組中剝離的業務部門，甚至可能與企業一起對某些資產進行合資形式的交易。

Marissa Freund則持更加謹慎的態度。她表示：“他們將無法支付那么多，因為他們預期的收益可能更低，融資環境也更嚴峻。”她補充稱，私募股權還可能與并購的目標企業的董事會發生沖突，因為這些董事會“并不總是調整自己的預期以適應新世界(600628)”。但她也表示，私募股權往往會發現自己的做法得到了機構投資者的支持，這些機構投資者熱衷于用收購帶來的巨額資本利得來提振平淡無奇的回報。

關鍵詞： 私募股權 機構投資者 平淡無奇