國金證券(600109)發布研究報告稱，五軸聯動機床國產化率低，國內企業成長空間巨大，據該行測算，國內21年五軸機床市場空間103.09億元人民幣，25年有望達到186.83億元人民幣。在當前國際局勢緊張背景下“自主可控”必要性持續提升，政策、資金支持推動國內五軸機床產業鏈加速成熟，國產替代有望加速，建議關注科德數控(688305.SH)、拓斯達(300607)(300607.SZ)、華中數控(300161)(300161.SZ)、海天精工(601882)(601882.SH)、紐威數控(688697.SH)。

國金證券主要觀點如下：

全球五軸機床市場超70億美元，航空航天、新能源汽車產業需求旺盛：根據QY Research數據，21年全球五軸機床市場空間74.8億美元，預計以約10%CAGR增速在27年達到138億美元，下游應用以航空航天、汽車、軍工為主，占比分別為 39.9%/24.3%/13.3%。

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國內企業市占率低，進口替代空間超百億元人民幣，成長空間廣闊：2018年中國高端數控機床國產化率為6%，該行預計目前五軸機床國產化率仍低于10%，國產替代空間巨大，根據該行測算，國內21年五軸機床市場空間103.09億元人民幣，25年有望達到186.83億元人民幣。

國內企業規模與海外龍頭差距較大，以德瑪吉森精機與科德數控為例，2021 年德瑪吉森精機實現營收 219.45 億元人民幣(五軸占比約66%)，科德數控實現營收2.54 億元人民幣，2021 年德瑪吉森精機全球銷量 11574 臺，科德數控銷量126臺，而目前科德數控設備已不遜于同類型進口產品，成長空間廣闊。

多軸聯動為未來發展趨勢，國內企業入局加速降本提升五軸滲透率：以五軸聯動為代表的高端機床，具有提高加工效率、節約場地和人工成本等優勢，滿足制造業企業提升產品競爭力需求，將有越來越多企業選擇五軸機床來提升產品競爭力。國內企業入局通過國產數控系統、功能部件將加速五軸機床降本，有望推動五軸機床替代三軸機床，提升五軸機床滲透率。

產業鏈逐漸走向成熟，機床廠技術實力提升，構筑國產替代基礎：五軸聯動機床對于數控系統、擺頭、轉臺等核心部件要求較高，進口限制與高進口成本限制了國產五軸機床發展。

目前數控系統科德數控、華中數控五軸系統已逐步向西門子、發那科等海外龍頭企業看齊。功能部件一方面部分制造業龍頭企業向機床產業鏈延伸，加速功能部件供應鏈成熟，一方面機床廠逐步實現了自研功能部件配套，基于自研專利技術在功能、控制精度、加工效率等方面向國際先進水平看齊。國內機床產業鏈走向成熟構筑國產替代基礎。

五軸聯動機床“自主可控”必要性強，政策、資金扶持下國產替代加速：五軸機床作為高端制造產業鏈核心，西方國家與日本對中國實行出口限制和監督使用政策，在目前國際局勢緊張背景下有更加嚴格的趨勢，推進五軸機床“自主可控”必要性強。

目前制造業轉型升級基金積極投資機床產業鏈公司、華夏中證機床ETF、國泰中證機床ETF上市，對機床產業鏈帶來積極資金支持，同時針對工業母機、高端制造領域扶持政策頻出，該行認為一方面有望推動主機廠加強研發投入，在技術升級、功能部件自制等方面持續加碼;一方面扶持也覆蓋了機床產業鏈上游企業，有望加速核心部件供應鏈成熟，從而加速國產替代推進。

風險提示：原材料價格波動的風險、核心部件進口受阻風險。

關鍵詞： 億元人民幣 功能部件 國金證券