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“虧損主要系與上年同期相比本期經營規模擴大、合作收入有所下降、匯率波動影響導致虧損增加所致。”在11月30日舉行的百濟神州（688235.SH，06160.HK，BGNE.US）2022年第三季度業績說明會上，百濟神州總裁、首席運營官兼中國區總經理吳曉濱在回復時代財經提問時如是表示。

僅今年前三季度，百濟神州的虧損就超過去年全年。財報數據顯示，今年第三季度，百濟神州實現營收26.59億元，同比增長99.05%，但歸母凈利潤卻虧損37.70億元，前三季度凈利潤虧損更達到104.34億元，而這一數字在2021年全年為97.48億元。

截至目前，百濟神州已經有3款自主研發并獲批上市的藥物，包括BTK抑制劑澤布替尼（商品名：百悅澤）、PD-1抑制劑替雷利珠單抗（商品名：百澤安），以及一款PARP1及PARP2抑制劑帕米帕利（商品名：百匯澤）。而第三季度營收大幅增長，主要是得益于澤布替尼和替雷利珠單抗的持續放量。

財報數據顯示，2022 年第三季度，百濟神州產品收入達3.495億美元（折合人民幣約24.55億元），相較上一年同期的1.925億美元（折合人民幣約13.52億元）增長81.6%。2022年前三季度，公司實現營收68.69億元，同比增長10.31%；實現產品收入9.156億美元（折合人民幣約64.32億元），相較上一年同期的4.372億美元（折合人民幣約30.71億元）增長109.42%。

具體來看，根據百濟神州近日接受機構調研時透露，2022 年第三季度，澤布替尼全球銷售額達到1.555億美元（折合人民幣約10.92億元），相較去年同期增長136%，主要得益于在美國的銷售額增長。

澤布替尼在2019年通過美國食品藥品監督管理局（FDA）的批準，成為第一款中國本土企業自主研發并在美國獲批上市的抗癌新藥，也是中國創新藥“出海”的典型代表。

在上述機構調研活動中，百濟神州表示，在血液瘤領域，澤布替尼已在美國、中國、歐盟、英國、加拿大、澳大利亞、韓國和瑞士在內的58個市場獲批多項適應癥。公司在美國和歐洲建立了一支超過300人的自有商業化團隊，與主要競爭對手規模接近，商業化進展順利。

另一款核心產品替雷利珠單抗作為國產PD-1“四小龍”里獲批時間最晚的產品，其2022年第三季度在中國的銷售額達1.282億美元（折合人民幣約9.01億元），相較去年同期增長67%，實現“彎道超車”。

盡管自主研發的兩款藥物銷量大增，但百濟神州仍然無法打破盈利僵局。事實上，百濟神州已經連續四年虧損，2018-2021年，百濟神州的年虧損額分別為47.47億元、69.15億元、113.8億元和97.48億元。截至2022年前三季度，不到5年虧損超過400億元。

在中國生物醫藥行業，成立于2010年的百濟神州是一個神奇的存在。截至目前，百濟神州仍然是全球唯一在納斯達克、港交所、上交所三地上市的生物科技公司，被認為是行業內融資能力最強的公司。與此同時，百濟神州的研發能力和BD（商務拓展）能力也是位居前列。

生物醫藥行業“寒氣”蔓延，在同行們不得不通過出售廠房、砍掉研發管線、裁員優化等方式，“勒緊褲腰帶”過日子時，百濟神州始終堅持高舉高打的戰略打法，花起錢來毫不手軟，其研發投入及銷售費用依舊高昂。

財報數據顯示，今年前三季度，百濟神州的研發投入為80.17億元，同比增長22.96%；銷售費用為43.82億元，同比增長45.31%。

在業績說明會上，吳曉濱在回復時代財經時稱，百濟神州已在中國建立了一支超過3100名員工的商業化團隊。在研管線方面，目前百濟神州的臨床前研究項目超過50個，其中約一半有潛力成為同類首創或同類最佳項目，其全球臨床開發與醫學事務團隊共有超過2600名員工。

另據百濟神州在接受機構調研時表示，公司預計2022-2023年將10款臨床前項目推進臨床階段，2024年后每年推進10款臨床前項目進入臨床階段。

不過，對于何時才能實現盈利，吳曉濱在業績說明會上回復時代財經稱，公司未提供未來盈利指引，目前的戰略重點仍然是把握行業發展機遇，建立核心競爭壁壘，布局全球臨床開發與商業化。

一邊是充滿鮮花與掌聲的出海征途，另一邊則是無休止的“燒錢”黑洞，百濟神州應該如何破局？

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