民生證券發布研究報告稱，展望2023年，軍工行業結構化機會仍然較大，且制導裝備產業鏈機會可能更加突出，主因：1)在宏觀經濟波動等背景下，軍工行業需求確定且增長有韌性，比較優勢突出;2)2023年是“十四五”中間年，“新質新域”等領域或迎來需求調整;3)無人機、國產大飛機、商業航天等新興領域快速發展，也將孕育出更多機會;4)2022年珠海航展成功舉辦，軍貿關注度提升;5)“國企改革”持續推進，且注冊制下更多企業登陸資本市場，發展潛力較大。

(相關資料圖)

建議關注：寶鈦股份(600456.SH)、新雷能(300593)(300593.SZ)、中航重機(600765)(600765.SH)、航發動力(600893)(600893.SH)、航天宏圖(688066)(688066.SH)、縱橫股份(688070.SH)等。

民生證券主要觀點如下：

行業從普漲到分化，2023中期調整或加速需求。

該行自2020年提出“五年計劃、裝備上量和國企改革”的三周期疊加觀點，貫穿“十四五”始末。供需共振內生增長是業績兌現的核心驅動力，當前行業需求確定，仍處于高景氣周期。該行判斷，1)2022年中報開始行業增速分化，這樣的特點2023年將會更加突出;2)供需趨向平衡，部分領域競爭加劇;3)2023年將迎來“十四五”中期調整，部分領域或迎來需求加速，制導裝備產業鏈該行尤為看好。

新興領域孕育機會，軍貿增長或有望提速。

航空航天領域的技術外溢牽引無人機、國產大飛機、商業航天等新興領域的發展。1)受益于軍貿、國內特種與民用領域需求的驅動，無人機進入高景氣周期;2)2022年12月9日，全球首架C919交付東方航空，國產大飛機邁出市場運營及產業化發展的堅實一步，中長期或將重塑航空產業格局;3)衛星互聯網值得持續關注;4)全球軍貿熱度不減，且我國裝備競爭優勢較為明顯，2021年我國軍貿全球占比18%，同比提升5.1ppt，發展趨勢向好。

改革持續兌現，行情有望拾階而上。

2022年，中電科集團(四創電子(600990)、天奧電子(002935))、航天科工集團(航天晨光(600501)、航天電器(002025))、航天科技集團(航天彩虹(002389))、航空工業集團(中航沈飛(600760)、中航西飛、中航光電(002179))均公告股權激勵。同時，航空工業集團進行了機載板塊上市公司的重組(中航電子(600372)、中航機電(002013))，國企改革逐步兌現。該行認為：資產注入、股權激勵等是改革的重要手段，但更深層次的是改革后企業治理的改善，伴隨治理改善與規模效應釋放，行業盈利能力也在持續提升。軍工行業內生需求旺盛，國企改革優質催化劑或將對行情持續催化。

投資建議：

2023年將迎來五年計劃中期調整，結構化機會確定。圍繞“制導裝備、航空發動機、航空裝備”三條主線，聚焦“信息化、新材料”兩個賽道邏輯不變。同時尤其建議關注制導裝備產業鏈和軍貿市場需求變化。

建議關注：

1)新材料：寶鈦股份(600456)、西部超導(688122)、華秦科技、菲利華(300395)、撫順特鋼、鋼研高納(300034)、圖南股份、隆達股份、中航高科(600862)、光威復材(300699)、中簡科技(300777)、光啟技術(002625)、西部材料(002149)等;

2)信息化：新雷能、紫光國微(002049)、盟升電子、智明達、中航光電、航天電器、振華科技(000733)、振華風光、睿創微納(688002)、國光電氣、左江科技、全信股份(300447)、國睿科技(600562)、國博電子、復旦微電、臻鐳科技、盛路通信(002446)、新勁剛(300629)、亞光科技(300123)、七一二(603712)等;

3)中游：中航重機、航宇科技、航發控制(000738)、派克新材、三角防務(300775)、愛樂達(300696)、鉑力特(688333)等;

4)主機廠：航發動力、中航沈飛、中航西飛、洪都航空(600316)、中直股份(600038)、內蒙一機(600967)、中國船舶(600150)等;

5)衛星應用：航天宏圖、中科星圖、中國衛星(600118)、鋮昌科技等;

6)無人機：縱橫股份、中無人機、航天彩虹等。

風險提示：產能擴充不及預期、產品交付節奏不確定性、行業政策發生變化。

關鍵詞： 民生證券 建議關注 新興領域