天風證券(601162)發布研究報告稱，消費電子廠商業績受益于傳統業務盈利能力修復+新業務逐步成長放量+強化成本費用管控重回上升通道，22Q4業績同比扭虧為盈，見底回升，拐點顯現。該行認為行業庫存逐步回歸正常水位，疊加22年業績預告發布庫存減值業績利空落地，消費電子廠商業績有望進入修復期，以立訊精密(002475)和鵬鼎控股(002938)為代表的消費電子細分龍頭開啟大額融資擴產加碼非消費電子領域有望開啟第二輪成長曲線。

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建議關注消費電子23年成長機會，推薦立訊精密(零部件+組裝)、聞泰科技(600745)(半導體+組裝)、領益智造(002600)(結構件)、工業富聯(601138)(結構件)、博碩科技(功能件+設備)、大族激光(002008)(設備)、鵬鼎控股(PCB)、歌爾股份(002241)(零部件+組裝)、京東方A(面板)、世華科技(功能性材料)、長信科技(300088)(模組)、舜宇光學科技(攝像頭)、長電科技(600584)(SiP模組)、順絡電子(002138)(被動元器件)，建議關注東山精密(002384)(PCB)、藍思科技(300433)(玻璃)、德賽電池(000049)(電池PACK)、欣旺達(300207)(電池PACK，電子組與電新組聯合覆蓋)、環旭電子(601231)(SiP模組)、信維通信(300136)(天線)、科森科技(603626)(功能件)、麥捷科技(300319)(被動元器件)、中石科技(300684)(材料)。

消費電子22Q4終端銷量回顧：

1)手機：2022年Q4全球智能手機同比下滑18%，環比下滑1%。

2)PC&平板電腦： 2022Q4全球PC出貨量為65.4百萬臺，yoy-28.7%，PC出貨量已經連續4個季度同比下滑。2022Q4全球平板電腦出貨量為35.46百萬臺，yoy-4.5%，近七個季度中僅22Q3平板電腦出貨量實現同比上升。

3)AR/VR：22Q4全球VR頭顯出貨量為341 萬臺，qoq+145%，yoy-13%，其中國內35萬臺、海外306萬臺;22Q4全球AR頭顯出貨量為15.7萬臺，qoq+62%，yoy+89%。

22年消費電子業績預告總結：

1)以藍思科技、領益智造、長盈精密(300115)為代表的消費電子廠商業績受益于傳統業務盈利能力修復+新業務逐步成長放量+強化成本費用管控重回上升通道，22Q4業績同比扭虧為盈，見底回升，拐點顯現。

2)22Q4消費電子廠商業績依舊延續22Q3蘋果和安卓分化的趨勢，組裝產能受限的背景下蘋果供應鏈廠商22Q4表現相對穩健。

看好23年消費電子成長機會：

1)創新角度：關注23年蘋果MR+iPhone 15創新;

2)庫存角度：1)行業庫存逐步回歸正常水位+22年業績預告發布庫存減值業績利空落地，消費電子廠商業績有望進入修復期;2)全面放開后供應鏈逐步回歸非疫情正常狀態，整體備貨周期有望縮短，行業營運效率進一步提升;

3)Capex角度：1)該行認為22年行業需求大幅下滑+去庫存+供應鏈廠商業績大幅承壓背景下，消費電子行業處于投入“冷靜期”，消費電子行業整體capex支出相對保守;2)以立訊精密和鵬鼎控股為代表的消費電子細分龍頭開啟大額融資擴產加碼非消費電子領域有望開啟第二輪成長曲線。

關鍵詞： 逐步回歸 建議關注 立訊精密