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安信證券2月7日發布研究報告稱，長期來看，全面注冊制有利于建立“優勝劣汰”的機制，有利于上市公司整體質量的提升，一二級市場價差收斂，業績優良的核心資產會更受關注，本次主板推行注冊制對于大盤股和核心資產形成長期利好。對于個人投資者而言，全面注冊制對財富配置、估值分析、上市公司報告的解讀能力等進一步提高要求，更加考驗投資者的耐心和投資成熟度。隨著注冊制的逐漸推行，市場公司逐漸增加，投資者可選擇的投資范圍也將更廣闊。

安信證券主要觀點如下：

2月1日，中國證監會就全面實行股票發行注冊制涉及的《首次公開發行股票注冊管理辦法》等主要制度規則草案公開征求意見。這標志著全面注冊制改革的正式啟動，我國資本市場從核準制走向全面注冊制的重要里程碑。經過4年的試點，市場各方對注冊制的基本架構、制度規則總體認同，資本市場服務實體經濟特別是科技創新的功能作用明顯提升，法治建設取得重大突破，發行人、中介機構合規誠信意識逐步增強，市場優勝劣汰機制更趨完善，市場結構和生態顯著優化，具備了向全市場推廣的條件。

全面實行股票發行注冊制的主要標志是：制度安排基本定型，覆蓋全國性證券交易場所，覆蓋各類公開發行股票行為。

注冊制改革的本質：把選擇權交給市場，強化市場約束和法治約束。

全面注冊制改革思路：把握好“一個統一”、“三個統籌”。“一個統一”，即統一注冊制安排并在全國性證券交易場所各市場板塊全面實行。“三個統籌”：一是統籌完善多層次資本市場體系。二是統籌推進基礎制度改革。三是統籌抓好證監會自身建設。

注冊制改革是放管結合的改革。證監會將充分考慮我國資本市場發展尚不充分、中小投資者占比高、誠信環境不夠完善的現實國情，加大發行上市全鏈條各環節監管力度。堅持“申報即擔責”原則，壓實發行人及實際控制人責任。

主板改革后，多層次資本市場體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業、不同類型、不同成長階段的企業，多層次拓展，錯位發展、功能互補的市場格局基本形成。

全面注冊制征求意見稿要點總結：這次改革的重中之重是上交所、深交所主板。從發行要求上，主板提高了對于利潤或營收規模的要求。創業板放寬了對于凈利潤的要求，允許未盈利企業、特殊股權結構企業、紅籌企業上市。

主板要突出大盤藍籌特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。相應的，設置多元包容的上市條件，并與科創板、創業板拉開距離。主板主要服務于成熟期大型企業。科創板突出“硬科技”特色，發揮資本市場改革“試驗田”作用。創業板主要服務于成長型創新創業企業。北交所與全國股轉系統共同打造服務創新型中小企業主陣地。

關鍵詞： 資本市場 安信證券 股票發行注冊制