一、A股再現天價離婚案，老板娘套現公告鬧“烏龍”

近期A股再現天價離婚案，主人公分別是“夫妻店”賽騰股份(603283)的創始人孫豐和曾慧，并且爆發了一場老板娘套現公告鬧“烏龍”的事件。按照法院判決，股權分割后，老板娘曾慧持股比例為22.93%，如果按照簽署日股價計算的話，市值接近14億元。

(資料圖)

就在離婚事件爆出前后，賽騰股份管理層大換血，控股股東質押爆倉。根據2021年報披露，董監高當中近一半離任，核心技術人員等都出現了較大職位調整。而控股股東孫豐這邊，同樣遇到麻煩，因質押回購交易涉及違約，孫豐兩次被動減持。

更令股民大跌眼鏡的是，離婚案剛判2個月，拿了13億“分手費”的老板娘就迫不及待擬首筆套現，并且又在公告時鬧出匪夷所思的“烏龍”事件。

2月15日下午，賽騰股份發布了曾慧的減持公告，不過減持公告竟出現明顯低級差錯，曾慧大宗交易減持截至時間居然整整提前了2年。賽騰股份也算知錯能改，2月16日下午急忙發布更正公告。

圖：蘇州賽騰股份股東減持股份計劃公告

更正公告稱，賽騰股份于2023年2月15日發布的《股東減持股份計劃公告》（公告編號：2023-014）。因工作人員疏忽，公告中大宗交易減持期間出現筆誤，2023/2/21~2023/8/20錯寫成2023/2/21~2021/8/20，除上述內容更正外，原公告其他內容不變，由此給投資者造成的不便公司深表歉意。

值得一提的是，近年來，上市公司公告“烏龍”事件不在少數，有的甚至令人噴飯滿案。和而泰(002402)將“臨時股東大會”寫成“臨死股東大會”；格力電器(000651)公告中出現了“張偉，男，1976年畜生”的字樣；菲利華(300395)年報公告中“萬元”變“億元”，公司董監高個個身價幾十億甚至超百億，類似案列，不勝枚舉。

為何層層審核的信息披露還會出現這種低級錯誤？，雖然公告稱“錯誤是因工作人員疏忽、出現筆誤”，但是上市公司公告作為企業對外傳遞信息的重要文書，理應審慎嚴謹，類似賽騰股份的信披誤導、錯漏、失準，不但損害公司形象，而且會影響中小股東的合法權益。

二、業績依賴“果鏈”問題不少，靠并購擠進半導體檢測賽道

老板婚變、股民買單的情況在A股并不鮮見，本次賽騰股份在婚變之外，再添烏龍公告，股民難免神經緊繃。不過，根據賽騰股份基本面情況，比如高度依賴蘋果產業鏈、增收不增利等痼疾，同樣牽動股民神經，制約業績進一步表現。

賽騰專注于自動化設備領域，2019年，公司先后并購汽車行業智能裝備供應商菱歐科技和集成電路行業晶圓檢測設備供應商日本optima株式會社，進而實現在新能源汽車和半導體等領域的布局。

從營收結構來看，賽騰股份正處于新舊動能磨合期，消費電子業務依然肩扛營收大旗，但是貢獻逐漸下滑，半導體業務放量向上，又暫時難以擔當大任。2021年消費電子業務營收占比為81%，新能源汽車和半導體領域分別貢獻9%左右的營收。從毛利率來看，半導體業務毛利率較高，為44.7%，其次為營收占比最大的消費電子，但是毛利率過低，拖累了綜合毛利率表現。

來源：和訊上市公司研究部

賽騰早年抱上蘋果公司大腿，作為果鏈合作廠商，歷史業績高度依賴“果鏈”客戶。2017年至2021年，蘋果產業鏈客戶營收占比均超過50%。2018年開始前五大客戶營收占比出現下滑，下游集中度有所降低。

由于客戶端高度依賴蘋果公司及其產業鏈廠商，從現金循環周期來看，資金運營效率較低，議價能力明顯不足。毛利率更能說明問題，整體呈下滑趨勢，尤其是在2019、2020年，而近兩年有所回升。

結合境內外收入占比來看，2018年開始境內收入占比大幅提升，2021年境內收入占比為59.7%，蘋果公司的營收占比出現了明顯下滑，而公司對蘋果產業鏈依賴度較高，如果消費電子長期持續低迷，非常不利于營收規模的擴大，增長勢頭乏力，半導體檢測業務能否撐起新增長曲線？

前道檢測設備又稱為過程控制（Process Control）設備，晶圓制造過程中，需要對晶圓進行光學缺陷檢測，這一領域技術壁壘較高，并且長期積累的BUG庫可以培育核心競爭力，與近期火爆的ChatGPT類似，基于海量數據(603138)的反復訓練是AI大模型走向更為成熟、安全、可靠的必經之路。

檢測得越多、發現BUG越多，經驗和解決方案也就越豐富，如此一來，新公司往往在老玩家面前不堪一擊。晶圓加工設備是半導體設備中的大盤，量/檢測設備在晶圓加工設備中價值量約占11%排名第四，僅次于三大核心設備薄膜沉積、光刻和刻蝕。

來源：和訊上市公司研究部

全球半導體檢測和量測設備市場呈現國外設備企業壟斷的格局，主要檢測和量測設備企業包括科磊半導體（KLA）、應用材料、日立等。全球前五大公司合計市場份額占比超過了82.4%，均來自美國和日本。

目前國內龍頭企業市占率較低，量/檢測設備是前道國產化率較低的環節之一，2020年三大量/檢測設備企業在本土市場份額合計不足3%，可見本土廠商突圍之難。

東吳證券(601555)研報認為，2019年賽騰股份并購日本Optima，正式切入高端半導體量/檢測設備領域，在穩固硅片領域全球競爭力的同時，公司還重點開拓晶圓制造客戶群體，有望充分受益于此輪國產替代浪潮。

但是從經營業績來看，2018年以來，Optima的營收及利潤總體呈下滑趨勢，對比營收及利潤增速，可以發現歷史上基本增收不增利。不過，2022年前三季度扣非歸母凈利潤增速為67.3%，而同期營收增速為27.7%，業績有所改善。

圖：2022年賽騰股份半年報

不過資產運營效率的提升仍面臨不少堵點，比如庫存金額節節攀升，存貨周轉能力下滑，資產利用效率有待提高。

賽騰股份2022年6月存貨金額13.48億元，而2020年僅為8.33億元，同時庫存商品金額同比飆升，計提存貨跌價準備翻倍走高，另外，2022年上半年庫存金額占總資產比例為32.60%，同比略有上漲，資產沉淀現象有所凸顯，利用效率下降。

關鍵詞： 上市公司 增長曲線 大宗交易