中信建投(601066)證券發布研究報告稱，近期國內數據驗證經濟快速復常，投資者對于經濟強勁復蘇的預期增強，但后續經濟內生動能推動下的復蘇斜率是否發生變化有待觀察。兩會后預計短期政策成為市場焦點，大盤價值繼續輪動補漲，結構上先繼續把握國企改革主題，尤其戰略新興+傳統行業升級轉型重合方向。此后市場焦點將逐步轉向一季報的兌現情況，預計中期看成長股依然是主線。

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▍中信建投證券主要觀點如下：

市場輪動，大盤價值表現

本周指數出現分化，上證指數在大盤紅利、“中字頭”的推動下持續上行，達到11月底部以來的最高點，而創業板指則繼續震蕩下行，2月PMI超預期下國內經濟復蘇態勢明顯，外資本周再度轉為凈流入。

政策是近期焦點，會后逐步關注一季報

從歷史上看歷屆兩會召開往往帶來政策主題投資，且市場提前兌現政策預期。

宏觀經濟企穩回升和市場逐漸走出底部的過程中，本質上大部分板塊都有估值修復的內生需求，但目前來看今年以來多數板塊邏輯也均存在瑕疵，故行情表現為輪動而不是普漲。

兩會政策明朗后，基本面能否超預期是近期另一焦點問題，該行認為經濟數據的強勁主要源于前期較低的基數、疫情期間累積的需求集中釋放和生產端快速修復，但汽車等部分消費需求仍然偏弱，企業投資意愿有待觀察。

隨著經濟快速復常后，經濟內生動能推動下的復蘇斜率是否在后續發生明顯變化值得關注。

把握國企改革主題

把握國企改革的兩條線索，戰略新興+傳統行業升級轉型。一方面，央國企的價值重估是建立“中特估”的核心內涵，“低估值+高分紅”的央國企有望充分受益。另一方面，聚焦“發展+安全”的方向，兼顧“安全與發展”是當下時代發展的大背景。

行業重點關注：醫藥、軍工、新能源、建筑、銀行等。

風險提示：疫情反復、地緣政治風險、美國通脹超預期、地方債務風險、房地產周期繼續下行。

關鍵詞： 中信建投 大盤價值 創業板指