中原證券股份有限公司牟國洪近期對尚太科技進行研究并發布了研究報告《首次覆蓋報告：成本客戶優勢顯著，致力于負極材料技術領導者》，本報告對尚太科技給出增持評級，當前股價為68.73元。

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尚太科技(001301)

投資要點：

公司致力于成為“鋰電池負極材料技術的領導者”。公司前身石家莊尚太科技有限公司，從事人造石墨負極材料石墨化加工服務。2017 年轉型為負極材料研發、一體化生產和銷售，致力于成為“鋰電池負極材料技術的領導者”。

鋰電池需求重點關注動力和儲能電池。2022 年，我國鋰電池產業規模超 1.2 萬億元，出貨 655GWh，產業規模和出貨同比均翻倍增長，2016-2022 年出貨量復合增長率 47.3%；下游細分市場顯示，2022 年動力鋰電池占比 74.5%、儲能鋰電池占比 19.8%、消費鋰電池占比 5.7%，行業未來增量重點關注動力和儲能類鋰電池。

負極材料以人造石墨為主。伴隨鋰電池出貨增長，我國負極材料出貨持續高增長，2022 年為 137 萬噸，同比增長 90.28%；2021 年我國負極材料全球占比 75.79%，預計 2022 年突破 80%；2022 年我國人造石墨出貨占比 84.31%。展望未來，預計人造石墨仍將是主流、一體化趨勢顯著，以及高能量密度重點關注硅基類負極材料。

公司業績持續高增長。公司負極材料營收占比超 90%，具備顯著的一體化生產與成本優勢，且客戶優勢顯著，總體位居行業第二梯隊，盈利水平位于第一梯隊，國內市場占比持續提升。2018-2021 年，公司營收、凈利潤復合增長率分別為 70.80%和 67.62%；2022 年凈利潤實現翻倍增長，主要受益于負極材料銷量增長。

首次給予公司“增持”評級。預測公司 2022-2023 年全面攤薄后的EPS 分別為 5.04 元與 5.88 元，按 3 月 20 日 67.57 元收盤價計算，對應的 PE 為 13.41 倍與 11.50 倍。目前估值相對行業水平合理，結合行業發展前景及公司行業地位，首次給予公司“增持”評級。

風險提示：行業競爭加劇；上游原材料價格大幅波動；新能源汽車銷售不及預期。

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為103.91。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，尚太科技（001301）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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