伴隨著新能源汽車市場不斷擴大，汽車產業鏈上的公司也紛紛沖擊資本市場，近期，武漢元豐汽車電控系統股份有限公司（下稱“元豐電控”）擬沖擊創業板上市。伴隨著公司關注度提升，元豐電控涉及的法律糾紛也浮出水面，股權騰挪中，實際控制人曾“偽造”簽名收購元豐零部件，踢出公司股東，上述股東報案一周后，元豐電控將擬賠付子公司前股東的賠償款全部轉移至控股股東元豐投資。但帶病上市的元豐電控究竟能走多遠？

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股權騰挪中，實控人曾“偽造”簽名踢合伙人出局

元豐電控的前身元豐有限及元豐零部件為同一實際控制人吳學軍控制的公司，2014年底，為改善元豐零部件經營狀況及解決關聯方資金占用問題，元豐零部件股東同意以2.01億元對價將所持元豐零部件67%股權轉讓給新材料基金和海通錦程。為加快談判進程，集中擬轉讓股權，經各方協商，元豐零部件股東將其合計持有的元豐零部件67%股權集中轉讓給元豐有限，再由元豐有限進行整體交易轉讓新材料基金和海通錦程。

2014年11月至2015年2月，元豐有限先后從祺興國際、淺見萬雄、李維楚、常州國茂等股東手中收購元豐零部件共計67%股權，并簽署了股權轉讓協議。其中，2014年11月18日，淺見萬雄與元豐有限簽訂有《武漢元豐汽車零部件有限公司股權轉讓協議》，約定將淺見萬雄持有元豐零部件6.64%的股權作價1095.6萬元轉讓給元豐有限，并進行了相應的工商登記變更手續。

直到2018年12月3日，事情陡然生變，淺見萬雄到武漢市公安局經濟技術開發區分局神龍派出所，就其持有武漢元豐汽車零部件有限公司的6.64%股權被非法轉讓報案，并做了相應的報案筆錄。

裁判文書網顯示的相關判決書顯示，涉案《武漢元豐汽車零部件有限公司股權轉讓協議》中股權轉讓方的“淺見萬雄”的簽名并非原告淺見萬雄本人的簽名，二審庭審過程中，元豐有限稱涉案《武漢元豐汽車零部件有限公司股權轉讓協議》上的“淺見萬雄”簽名，系由元豐公司的法定代表人吳學軍和王明道代簽。至于彼時偽造簽名的原因，和訊財經向元豐電控方面進行了求證，截至發稿尚未得到回應。

案件在元豐電控上市前仍未落幕，2018年12月10日，淺見萬雄報案一周后，元豐有限與元豐投資簽署的《債務確認協議》，元豐有限受讓淺見萬雄原持有的元豐零部件 6.64%股權而產生的應付淺見萬雄股權轉讓款義務轉移至元豐投資，且涉及上述債務轉移的對價已經由元豐有限支付至元豐投資。據此，上述債務及可能產生的任何利息、罰息、違約責任均由元豐投資承擔。

2022年7月，淺見萬雄就未獲得《民事判決書》支持的部分再次向湖北省武漢市中級人民法院提起訴訟，請求判決元豐電控及王明道共同連帶賠償股權轉讓損失1761.78萬元及相應損失利息并支付受理費。截至招股說明書簽署日，該案件尚未開庭審理。

至于影響，元豐電控在招股書中表示，基于《債務確認協議》約定及上述訴訟案件涉及的事實已經生效判決確認且在本次訴訟未能提出新的理由和證據，元豐投資在該決訴訟中實際需要承擔該等賠償責任的風險較小，不會對元豐電控和元豐投資產生重大不利影響。

應收賬款逐年增長，產業鏈上話語權不強？

元豐電控成立于2007年2月，是一家專門提供機動車輛主動安全系統解決方案的高新技術企業，主營業務為防抱死制動系統（ABS）、電子穩定控制系統（ESC）的研發、生產、銷售和技術服務，并已具備線控制動系統（YCHB）的研發及量產能力，產品廣泛應用于燃油汽車、新能源汽車及摩托車。

2019年-2021年和2022年1-6月，元豐電控分別實現營業收入35470.52萬元、45816.9萬元、45799.18萬元、24204.67萬元，凈利潤分別為3980.43萬元、6598.82萬元、6735.25萬元、3170.85萬元，值得注意的是，同期，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為 5201.53萬元、11309.61萬元、-5213.16萬元和886.56萬元。

與凈利潤相比報告期內公司經營活動產生的現金流量凈額波動較大。元豐電控在招股書中解釋，主要系受客戶與公司的業務模式、結算模式和回款的信用賬期等因素的影響。

報告期內，元豐電控的應收賬款賬面價值分別為9031.35萬元、8171.49萬元、13296.64萬元和11686.38萬元，占流動資產的比重分別為 35.59%、23.89%、39.63%和32.91%，占比較高且金額呈增長趨勢。

并且，元豐電控存在著大客戶集中的問題，報告期內，元豐電控前五大合并客戶收入占當期主營業務收入比例分別為79.08%、83.41%、79.43%和70.41%；前五大合并客戶毛利占當期主營業務毛利的比例分別為76.13%、79.4%、77.25%和58.05%。招股書顯示，公司境內下游客戶主要以北汽集團、上汽集團(600104)、長安跨越、東風集團、江淮集團等整車廠為主;境外直接客戶則以伊朗業務客戶 SPCO及其代理商和晟世貿易為主。

無論是客戶較為集中且均為國內一線汽車制造廠商，還是應付賬款高企，均顯示著，元豐電控在上下游產業鏈中并不占據強勢地位。

資金鏈緊張，突擊入股抬高身價

應收賬款高企，有吞噬利潤的風險，也在一定程度上可以看做是占用著元豐電控的現金流。截至2022年6月末，公司的貨幣資金為2774.5萬元，短期借款為4500萬元，一年內到期的非流動負債為469.18萬元，公司資金鏈承壓。

元豐電控急需資金來維持正常的經營活動，此次上市，預計募資4.06億元，其中2.26億元將用于汽車主動安全系統生產基地建設項目；7986萬元將用于研發中心升級建設項目；1億元將用于補充流動資金。

在募資的同時，上市公司還在“輸血”控股股東。招股書顯示，2021年，僅實現凈收入6735.25萬元的元豐電控分紅3000萬元?？毓晒蓶|元豐投資直接持有元豐電控 42.61%的股權，元豐投資在此次分紅中直接分得1278.3萬元。

并且，2020年-2021年控股股東元豐投資進行了3次股權轉讓，收到股權轉讓款40215萬元。其中，2022年6月，元豐投資以15元/股的價格將其持有元豐電控的部分股權分別轉讓給了蔡少軍、魯言、富海中瑞，合計交易價格為7845萬元。上市前的突擊入股引起質疑，但其估值上升至12億元，較2021年2月股權轉讓時的估值8億元，上漲了50%。

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