太平洋證券股份有限公司程志峰近期對南方航空進行研究并發布了研究報告《南方航空年報點評，跨越22年低谷，迎接23年高增》，本報告對南方航空給出增持評級，當前股價為7.87元。

(相關資料圖)

南方航空(600029)

事件

南方航空發布2022年年報。本報告期內，公司實現營收總額為870.6億，同比下降14.4%；當期凈利潤為虧損326.8億，上年同期虧損121億。

點評

1、經營數據，2022年對比2019年。

中國民航業2022年共完成運輸總周轉量599.3億噸公里、旅客運輸量2.5億人次、貨郵吞吐量607.6萬噸，恢復至2019年的46.3%、38.1%、80.7%。

南航2022年完成旅客運輸量、ASK、RPK、客座率、飛機利用率，分別為2019年的41.3%、44.7%、35.8%、79.9%、51%。

南航2022年完成貨郵運輸量、ATK、RTK，分別為2019年的75.2%、80%，97.4%。

2、營收拆分，2022年對比2019年。

客運：2022年營收600億，為2019年的43.3%；每客公里收益0.59元，為19年的120%。

貨運：2022年營收209億，為2019年的127%；貨噸公里收益2.83元，為19年的223%。

投資評級

我們認為，當前航班換季疊加白云和大興的時刻優勢，有望呈現23-24年業績高彈性，給予“增持”評級。預估未來三年，歸母凈利潤分別為26億、77億和104億。

風險提示

油價重回高位；旅游出行不及預期；突發公共衛生事件等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，招商證券(600999)肖欣晨研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.24%，其預測2023年度歸屬凈利潤為虧損304.35億。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級8家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為10.62。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，南方航空（600029）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力較差，營收成長性較差。財務風險可能較大，存在隱憂的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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