東吳證券股份有限公司王紫敬,王世杰近期對太極股份(002368)進行研究并發布了研究報告《2022年年報點評：信創業務高景氣，積極探索數據要素》，本報告對太極股份給出買入評級，當前股價為45.75元。

太極股份(002368)

事件： 2023 年 4 月 6 日，公司發布 2022 年年報。 2022 年，公司實現營收106.01 億元，同比增加 0.91%；歸母凈利潤 3.78 億元，同比增加 1.23%；扣非歸母凈利潤 3.33 億元，同比增加 18.59%。業績低于市場預期。

【資料圖】

投資要點

疫情影響業績表現， 2023 年有望迎來高增： 由于疫情影響項目實施和確收， 公司 2022 年業績低于市場預期。 分業務來看， 2022 年公司云服務業務實現營收 7.62 億元，同比增長 9.19%； 網絡安全與自主可控業務實現營收 37.25 億元，同比下降 17.07%； 系統集成服務實現營收 36.31 億元，同比增長 25.00%；智慧應用與服務業務實現營收 23.38%，同比增長 3.48%。 展望 2023 年，公司 2022 年部分收入遞延，疊加行業景氣度提升，我們預計公司業績有望重回高增。

信創業務持續開展，金倉、慧點穩中有升： 數據庫領域， 子公司人大金倉 2022 年實現營收 3.44 億元，同比增長 0.98%； 凈利潤 0.50 億元，同比增長 60.71%，凈利率同比提升 5pct，主要系公司產品標準化程度提升和規模效應體現。 OA 領域， 子公司慧點科技及其部分業務拆分成立的太極法智易共實現營業收入 3.71 億元，同比增長 10.20%；凈利潤 0.20億元。 根據 IDC 咨詢發布的《2022H1 中國企業團隊協同軟件市場跟蹤報告》，慧點科技以 14.8%的市場份額位列第三。

積極探索布局數據要素，有望打開全新市場空間： 公司積極踐行數字中國建設，依托“云+數+應用+生態”的一體化服務模式，以“云+數”為基礎，不斷開拓數字化應用新場景，促進數據合規高效使用，賦能實體經濟。 公司在數字化賦能基層社會治理領域打造的“一體化群防群控綜合管控平臺”入選國家工業信息安全發展研究中心 2022 年度數據要素典型應用場景優秀案例。 2023 年 3 月， 太極股份與電科網安將聯合打造中國可信系統（ CTS）， 在重點行業應用開發的全環節、發揮數據要素作用的全過程納入安全考量。

盈利預測與投資評級： 太極股份是 CETC 信創重要力量， 2023 年，人大金倉和慧點科技有望迎來加速發展。 同時， 公司積極布局數據要素，依托央企背景和業務優勢，公司有望打開數據要素業務新空間。 基于此，我們上調公司 2023-2024 年歸母凈利潤預測為 4.66(+0.17)/5.61(+0.16)億元，給予 2025 年歸母凈利潤預測為 6.69 億元，維持“買入” 評級。

風險提示： 政策推進不及預期；技術研發不及預期；行業競爭加劇

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司錢凱研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達83.03%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.09億，根據現價換算的預測PE為65.36。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為28.35。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，太極股份（002368）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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