科創板作為中國資本市場改革的試驗田，其運行態勢一直備受市場各方廣泛關注。在日前由新浪網、中國電子信息行業聯合會主辦的“預見2020·中國資本市場高峰論壇”上，中國人民大學副校長、金融與證券研究所所長吳曉球出席論壇并發表主旨演講，為科創板設立并試行注冊制給予了高度評價。

針對科創板上市公司股價“破發”的現象，吳曉球認為，股價跌破發行價是理性回歸，這是科創板成熟的重要標志。吳曉球稱，發行價是市場化的，如果股價永遠是在發行價之上，甚至是數倍于發行價，說明這個市場本質上是不成熟的。

平均收盤價4個多月回落17.5元

據東方財富choice數據統計顯示，截至2019年11月29日收盤，56家科創板上市企業平均收盤價為 52.56元。當日收盤價最高的樂鑫科技報收159.3元/股，最低的中國通號報收6.46元/股。56家公司當日平均漲幅為0.94%，其中漲幅最高的杭可科技上漲幅7.6%，漲幅最低的華熙生物下跌3.71%。

2019年7月22日是科創板首批25家上市公司的上市首日，當日25家公司的平均收盤價為70.06元。其中，當日收盤價最高的安集科技報收196.01元/股，收盤價最低的中國通號報收12.27元/股。當日25家公司的平均漲幅為140%，漲幅最高的安集科技大漲400.15%，漲幅最低的新光光電漲幅84.22%。

與7月22日上市首日25家公司的平均收盤價相比，11月29日56家科創板公司的平均收盤價回落了17.5元。

與上市首日25家公司的發行價均值相比，截至11月29日收盤，56家科創板上市企業的平均收盤價的相對漲幅為62.68%。其中，個股漲幅最高的南微醫學上漲198.42%，漲幅最低的百容科技下跌11.68%。在56家已上市的科創板公司中，有6家公司的股價跌破了發行價。

東北證券研究總監付立春在接受記者采訪時表示，科創板越成熟，破發率也會越來越高。在規則合法、環境充分完善、市場有效的情況下，股價的波動以及不同品種的分化都是正常的市場現象，是需要尊重的。

付立春認為，目前科創板處于趨向成熟階段。在第一批科創板公司上市后，科創板會經歷一個初級階段，企業數量較少，資金追捧較厲害，這時候股價波動比較大，估值可能相對較高。后續隨著上市公司數量的逐漸增多，市場會逐漸回歸到一個新的階段，逐漸走向成熟。科創板市場自身的條件決定了會有不同的發展階段，在不同階段就會有不同的規律去支配它。

投資科創板更多要看成長性

多位業內專家在接受記者采訪時表示，科創板目前所處的階段是“趨向成熟”，逐漸回歸“理性”。

蘇寧金融研究院投資策略研究中心主任顧慧君對記者表示，從整體看，科創板的估值和換手率想相對來說還是比較高，主要原因是科創板仍在享受制度溢價，另外，上市公司數量少也給現有上市公司股價帶來了一定的估值溢價。判斷科創板回歸理性走向成熟的程度，還要等科創板的整體規模大到一定程度，在一個過程中可觀察科創板的估值、換手率等指標。

申萬宏源研究所首席市場專家桂浩明對記者表示，科創板股價破發已經出現，雖然破發比例還不高，但影響還是比較明顯的。這種狀況的出現實際上很正常，因為市場經濟、市場規律的因素，股價自然會有漲有跌。

桂浩明認為，科創板在逐漸回歸理性，走勢上主要表現在幾個方面：第一，剛上市時的“過熱”行情結束了，當時個股換手率非常高，股價也出現“過熱”上漲。第二，科創板個股走勢出現分化，有些股價下跌比較明顯，有些股價表現比較強勁。第三，市場對科創板的認知逐漸趨于理性，介入科創板的資金不再像過去那樣盲目追高，所以換手率有所回落。但目前換手率仍然較高，還有進一步回落的空間。另外，資金流入也在減緩，說明科創板還會進一步趨于成熟，股價也存在進一步理性回歸的空間。

桂浩明表示，科創板未來面臨兩大考驗。一是很快會面臨年報業績的考驗，這也是科創板公司首次經歷年報業績的考驗;二是要經歷限售股解禁的考驗。

從投資者角度來看，桂浩明認為，科創板和主板最大的差異在于，很多主板上市公司的經營業績可能會在增量上相對比較突出，但科創板更多要看成長性，也就是增幅上。因此，光看業績增量可能難以準確衡量科創板企業的成長性。所以，投資科創板股票和主板股票，盡管會有很多相似的地方，但是投資邏輯還是存在一些差異，投資者對這一點應該有個清醒的認識。

付立春則表示，科創板的運行態勢將更加成熟。從投資者角度看，未來可能會有更多機構介入科創板，個人投資者則會更加冷靜。隨著上市公司數量的不斷增多，上市公司的質量也將會有所提高。

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