隨著三家交易所對期權(quán)準備工作的持續(xù)推進，推出時間也進入了倒計時。日前，中金所發(fā)布公告稱，經(jīng)證監(jiān)會批準，中金所將于12月23日開展滬深300股指期權(quán)上市交易。與此同時，中金所一并發(fā)布了合約細則、交易細則和適當(dāng)性制度管理辦法等16個文件。

記者了解發(fā)現(xiàn)，滬深300股指期權(quán)的多個規(guī)則要求與滬深300股指期貨接近，門檻設(shè)定50萬元，具有累計不少于10個交易日且20筆及以上的境內(nèi)交易場所的期貨合約或期權(quán)合約仿真交易成交記錄，機構(gòu)客戶與個人客戶同樣適用于此管理辦法等。

三家交易所同日推出期權(quán)

上周五晚間，中金所發(fā)布公告稱，將于12月23日開展滬深300股指期權(quán)上市交易。中金所將以“四個敬畏、一個合力”為指引，根據(jù)全面深化資本市場改革工作的總體安排，扎實做好滬深300股指期權(quán)風(fēng)險防控、會員服務(wù)和投資者教育等各項工作，確保產(chǎn)品平穩(wěn)推出、穩(wěn)步運行。

就在中金所一并發(fā)布了合約細則、交易細則和適當(dāng)性制度管理辦法等16個文件的同時，上交所和深交所也于當(dāng)日同步發(fā)布了上市滬深300ETF期權(quán)的通知，預(yù)示著三家交易所將于同日推出期權(quán)工具。

中金所表示，上市滬深300股指期權(quán)有助于完善資本市場風(fēng)險管理體系，吸引長期資金入市，對于促進資本市場健康發(fā)展具有重要意義。在市場各方的廣泛關(guān)心與支持下，中金所完成了合約規(guī)則公開征求意見、技術(shù)系統(tǒng)測試、做市商招募等相關(guān)工作，目前各項上市準備工作已經(jīng)就緒。

記者了解，滬深300股指期權(quán)的規(guī)則設(shè)計及要求與滬深300股指期貨很接近，例如在期貨公司會員為機構(gòu)投資者申請開立交易編碼時，要求具有累計不少于10個交易日且20筆及以上的境內(nèi)交易場所的期貨合約或者期權(quán)合約仿真交易成交記錄，或者近三年內(nèi)具有10筆及以上的境內(nèi)交易場所的期貨合約、期權(quán)合約或集中清算的其他衍生品交易成交記錄，此外，申請開立交易編碼前連續(xù)5個交易日保證金賬戶可用資金余額均不低于50萬元等;機構(gòu)客戶與個人客戶同樣適用于此要求。

方正中期期貨總裁許丹良告訴記者，2019年可謂是期貨業(yè)的豐收之年，也是期權(quán)的擴容之年。“我國首部《期貨法》立法工作將繼續(xù)推進，中國期貨市場累計上市期貨期權(quán)品種不斷擴容，品種基本涵蓋了農(nóng)業(yè)、金屬、能源、化工和金融等國民經(jīng)濟主要領(lǐng)域，中國期貨市場已成為全球第二大期貨市場，期貨市場布局更加優(yōu)化，上市品種日趨完善，投資者參與度逐年增加，期貨經(jīng)營機構(gòu)綜合實力顯著提升。”

將指數(shù)作為標的符合國際慣例

在中金所發(fā)布相關(guān)合約規(guī)則和交易細則等要求后，市場也給與一定的反應(yīng)。有業(yè)內(nèi)人士指出，為何選擇滬深300指數(shù)作為期權(quán)合約標的物提出了疑問。

對此，中金所相關(guān)人士告訴記者，從境外市場股指期權(quán)的發(fā)展路徑看，各家交易所在上市首只股指期權(quán)時，均選擇廣為市場認可和接受的市場基準指數(shù)作為合約標的物。他說，以滬深300指數(shù)作為首個股指期權(quán)的標的物具有以下特點：一是市場代表性好。滬深300指數(shù)市值覆蓋率高，且行業(yè)分布分散。二是較為成熟，機構(gòu)投資者認可度高，市場基礎(chǔ)好。滬深300指數(shù)作為跨市場寬基指數(shù)，具有更高的知名度和使用度，便于機構(gòu)投資者透明、高效地進行跨市場套利和風(fēng)險管理。三是風(fēng)險可控。滬深300指數(shù)個股與行業(yè)權(quán)重較為均衡，指數(shù)穩(wěn)定性高，抗操縱性強。

此外，滬深300股指期權(quán)的合約乘數(shù)為什么是100點?中金所認為，合約乘數(shù)與標的指數(shù)點是決定合約面值規(guī)模的重要因素。合約乘數(shù)過大可能導(dǎo)致流動性不足，而過小可能會導(dǎo)致機構(gòu)投資者買賣合約數(shù)量過多，交易成本較大。因此，合約乘數(shù)應(yīng)平衡好市場流動性與交易成本兩者的關(guān)系。按照目前滬深300指數(shù)的點位和每點100元人民幣的合約乘數(shù)計算，滬深300股指期權(quán)的合約規(guī)模受到市場認可。

值得一提的是，滬深300股指期權(quán)的合約類型名稱與其他商品期權(quán)相比，也有一些不同的叫法。例如，滬深300股指期權(quán)的合約類型名稱為看漲和看跌期權(quán)。中金所借鑒境內(nèi)外市場經(jīng)驗，將標的指數(shù)上一交易日收盤價±10%作為滬深300股指期權(quán)的每日價格最大波動限制。

另有業(yè)內(nèi)人士表示，股指期權(quán)為何要設(shè)置收盤集合競價制度?對每日結(jié)算價的確定方式產(chǎn)生何種影響?中金所表示，股指期權(quán)每日結(jié)算價不僅是計算保證金、漲跌停板的重要因素，也是資管產(chǎn)品凈值計算的依據(jù)。股指期權(quán)引入收盤集合競價機制，并以收盤集合競價的成交價作為當(dāng)日結(jié)算價，能在一定程度上防范價格非理性偏離，確保結(jié)算價更好反映收盤時段的最新的價格信息，提升各類業(yè)務(wù)操作效率。

關(guān)鍵詞： 滬深300股指期權(quán) 上市