天和防務(300397.SZ)上市近5年，前四年業績均巨虧，今年剛有起色，實控人卻已等不及，因高質押資金需求加速減持股份。

天和防務實控人賀增林、劉丹英半年內才減持公司股份910.36萬股，套現金額1.13億元，還未到減持截止期限，便終止前一減持計劃再次拋出8%減持計劃，而減持原因均是償還質押借款、降低股權質押率及個人資金需求。不過截至11月5日，實控人質押比例仍高達96.88%。

實控人賀增林23歲便開始先后在三家公司擔任董事長，其后33歲創立公司前身天和投資，主要給軍方和兩家軍貿公司提供指揮系統，2014年上市時公司豪言十年成為國際知名的軍民兩用防務產品供應商。

但長江商報記者發現，天和防務2015-2018年扣非凈利潤均巨虧，其主營業務毛利潤四年累計為3.48億元，不過同期公司四年壞賬損失合計3.21億元，占同期毛利潤的92.24%，所賺的利潤幾乎盡數填補了壞賬損失。如今業績才有起色，實控人卻因資金告急屢拋減持計劃。

實控人套現1億后再擬減持8%

12月9日，天和防務公告，公司控股股東、實際控制人賀增林及其一致行動人劉丹英決定提前終止目前實施的減持計劃并實施新的股份減持計劃，擬于2019年12月10日至2020年6月25日期間，減持不超過1920萬股公司股份，減持數量上限占公司總股本比例不超過8%。減持原因是償還質押借款、降低股權質押率及個人資金需求。

今年6月，實控人賀增林及其一致行動人劉丹英拋出減持計劃，計劃6個月內減持公司股份不超過1440萬股，截至公告披露日共計減持公司股份910.36萬股，占公司總股本的3.79%，套現金額1.13億元。

按照相關規定，賀增林、劉丹英每年轉讓的股份不得超過其所持有公司股份總數的25%(即2019年減持的股份數不超過公司總股本的11.38%，2019年剩余的減持比例為公司總股本的7.59%)，這說明實控人幾乎準備頂格減持。

根據公司11月5日公告，賀增林將2017年就已質押的3058.60萬股和1348萬股到期日延后至2020年5月11日和2020年6月27日，占其所持公司股份總數的比例49.51%，到期日正好和減持期間相差無幾。截至該公告披露日，公司賀增林、劉丹英累計質押股份數占其持股總數的比例為96.88%，占公司總股本的40.45%。

事實上在上述減持開始之前，截至2019年5月24日，實控人賀增林及其一致行動人劉丹英質押總股數占其所持股份的比例就高達98.16%，而質押的原因多數是個人融資需求，期間已將所質押股份進行了多次延期，將近半年時間實控人減持套現超過1億元。

而實控人2017年和2018年都還在增持公司股份，為何今年卻出現如此資金緊張的情況?

長江商報記者通過天眼查發現，除了持有天和防務股權外，實控人賀增林、劉丹英還持有3家公司股權，其中全資控股天和通訊，天和通訊持有63%股權的廣州眾拓光電全資子公司河源眾拓光電2019年5月15日5000萬元被法院凍結三年，其中天和通訊持有的4020.55萬股權也被凍結，有意思的是2019年5月18日世紀永盛投資受讓天和通訊35%股權，僅僅兩個月又退出股東之列。

四年壞賬損失3億占毛利潤92%

天和防務是一家以連續波雷達技術和光電探測技術為核心的偵察、指揮、控制系統的研發、生產、銷售及技術貿易為主營業務的企業，主要產品為末端防空指揮控制系統系列產品,包括便攜式防空導彈指揮系統系列產品和區域防空群指揮系統系列產品兩個類別。

實控人及董事長賀增林大專學歷，履歷相當豐富，23歲(1994年)便出任剛成立的西安信風機電有限公司董事長兼總經理，隨后又先后出任陜西御和文化旅游有限公司、西安信風網絡工程有限公司董事長，2004年賀增林和劉丹英出資700萬元創立公司前身西安天和投資控股集團有限公司，自公司設立至今任董事長兼總經理。

上市之前天和防務來自于前五名客戶的銷售收入分別占公司營業收入99%以上，且主要集中在國內軍方以及兩個軍貿公司三個客戶，這也為之后業績埋下隱患。2014年9月天和防務上市時曾稱計劃在未來10年左右時間內，力爭發展成為國際知名的軍民兩用防務產品供應商。

不過上市之后讓人大跌眼鏡，2015-2018年天和防務主營業務毛利潤分別為0.23億元、0.74億元、1.62億元、0.89億元，而同期壞賬損失分別為0.34億元、0.61億元、1.19億元、1.07億元，壞賬損失分別是同期主營主業毛利潤的147.83%、82.43%、73.46%、120.22%，四年壞賬損失合計3.21億元占四年毛利潤3.48億元的92.24%。

也就是說天和防務上市四年賺的利潤幾乎盡數填平了其四年的壞賬損失，并且上市之后公司在2015年和2016年分別收購深圳華揚通信股份有限公司60%股權、西安長城數字軟件有限公司34.2%股權，耗資1.5億元、0.20億元，不過收購之后兩家公司業績便不達預期，分別造成公司商譽減值損失0.75億元、0.24億元。在2017年底天和防務以1.8億元出售了曾寄予厚望的西安天和軍民融合創新技術研究有限公司80%股權，獲得投資收益1.48億元，才勉強躲過連續三年凈利潤巨虧的情況。

經過連續四年剔除壞賬后，今年天和防務業績大增，不過值得注意的是，天和防務應收賬款再次飆升，截至2019年三季度末，公司應收賬款3.41億元，較2018年底的2.09億元增長63.16%。

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