2023年10月12日大連重工(002204)（002204）發布公告稱上海申銀萬國證券研究所有限公司閆海 莊楊 嚴天鵬、銀華基金管理有限公司張珂、申萬宏源(000166)證券大連分公司李東日 程憲紅于2023年10月11日調研我司。

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具體內容如下：

問：2016 年以來公司收入持續上行，根據年報，公司 2020 年后收入分類發生了變化，主要是哪些品類構成？

答：大連華銳重工集團股份有限公司（以下簡稱“公司”）主要業務板塊為物料搬運設備板塊（包括裝卸機械、起重機械、港口機械等產品）、新能源設備板塊（包括風電零部件、核電站專用起重機等產品）、冶金設備板塊（包括煉焦機械、冶金車輛、連鑄機械等產品）、核心零部件板塊（包括傳動與控制系統、船用設備等產品）、工程總包項目板塊（包括環保工程、冶金工程和其他總包工程）、其他業務板塊（包括軍工機械、礦山機械、工程機械等產品及工業性作業）。

2020-2022年，公司物料搬運設備板塊收入分別為 21.16 億元、27.75 億元、29.20億元；新能源設備板塊收入分別為 26.77 億元、25.15 億元、26.55 億元；冶金設備板塊收入分別為 13.46 億元、15.70 億元、18.75億元；工程總包項目板塊收入分別為 4.11億元、7.98 億元、10.34 億元；核心零部件板塊收入分別為 13.18 億元、11.99 億元、15.86億元；其他業務板塊收入分別為 3.01 億元、2.51億元、2.85億元。

問：受船市周期影響，曲軸產品需求量價齊升，公司曲軸近幾年收入、訂單情況如何？

答：公司船用低速柴油機半組合曲軸是由下屬公司大連華銳船用曲軸有限公司（以下簡稱“華銳曲軸”）生產，該子公司成立于 2006年 8 月，是專業生產大型船用曲軸的造船配套企業，攻克了制約我國造船業發展的“瓶頸”問題，為推動中國造船業的發展貢獻了重要力量。其出產的曲軸產品覆蓋曼恩系列 50—108型、瓦錫蘭系列 52—96型，具備年產大型曲軸 150 支的能力。

2020-2022年，華銳曲軸營業收入分別為 1.95億元、1.95億元、3.86 億元；訂貨額分別為 1.99 億元、2.63億元、4.85 億元。

問：曲軸產品主要客戶是哪些？

答：曲軸產品主要客戶為上海中船三井造船柴油機有限公司、滬東重機有限公司、大連船用柴油機有限公司、中船發動機有限公司等。

問：國內曲軸產品和國外品牌的曲軸在價格、成本、技術上有何優勢？

答：國內曲軸產品起步略晚，技術隨著十數年的更新已經與國外品牌持平，但是成本均劣于國外競爭對手。曲軸主要成本為原材料（毛坯），國外曲軸廠均有自己的原材料供應渠道，而國內曲軸廠的原材料在初期均采用進口的方式。隨著原材料供應的壓力劇增，國內企業在近兩年時間逐步突破了一些技術壁壘，提供了部分國產原材料，在價格上起到了一定制衡作用，但難以完全替代進口毛坯。

隨著航運價格的上漲，國內產品的地域性優勢凸現出來，國外產品的運輸成本倍增。由于曲軸市場的特殊性，為了保障市場占有率，因此公司在曲軸產品定價上幾乎與進口產品持平。

問：限制國內曲軸擴產能的主要因素是哪些？

答：目前限制國內曲軸擴產能的主要因素是市場形勢。曲軸市場完全依托新造船市場，而造船市場又依托航運市場。目前，造船市場較往年大幅增長，國內短期的產能不足問題尚可化解，基本可以滿足眼下的造船形勢。但國內曲軸產能是否擴充，還需考慮航運市場是否持續堅挺等因素。若市場形勢走低，新投入能否得到報都存在不確定性，所以市場因素成為擴大投入需慎重考慮的重要因素。

問：公司物料搬運設備板塊近幾年訂單、成本、毛利率情況。

答：2020-2022年，公司物料搬運設備板塊營業成本分別為 17.24億元、23.35 億元、24.76 億元；訂單分別為 26.57 億元、30.03 億元、29.43億元；毛利率分別為 18.52%、15.86%、15.22%。

問：公司新能源設備板塊近幾年訂單、成本、毛利率情況。

答：2020-2022年，公司新能源設備板塊營業成本分別為 21.22億元、20.10 億元、22.32 億元；訂單分別為 29.36 億元、25.83 億元、31.17億元；毛利率分別為 20.73%、20.11%、15.94%。

問：公司冶金設備板塊近幾年訂單、成本、毛利率情況。

答：2020-2022 年，公司冶金設備板塊營業成本分別為 8.85 億元、11.89億元、13.42 億元；訂單分別為 23.22億元、35.06億元、32.23 億元；毛利率分別為 34.21%、24.28%、28.46%。

問：公司核心零部件板塊除了曲軸外其他產品訂單情況。

答：2020-2022年，核心零部件板塊中齒輪傳動系統訂單分別為1.33 億元、1.41 億元、0.89 億元；電控傳動系統訂單分別為 4.41億元、2.88億元、3.88億元；液壓傳動系統訂單分別為 0.46億元、0.61 億元、1.05 億元；其他機械配件訂單分別為 8.92 億元、8.93億元、8.98億元；其他船用設備（螺旋槳、艉柱、掛舵臂等鑄鋼件）無訂單。

問：公司工程總包板塊增速較快，背后需求是公司轉型還是客戶需求發生了變化？

答：公司工程總包增速主要集中在 2021 年和 2022 年，背后需求主要是內外兩個方面。

外部主要原因為光伏和化工行業快速發展，尤其光伏前段硅料對工業硅爐需求很大，2022 年當年同比拉動訂貨 8 億元以上，促使工業硅爐和電石爐總包項目快速增長。

內部主要是三個方面一是公司電石爐的升級向大型化（81MV）、節能化（噸電耗降低）和智能化（節省人力）方向發展，引領行業前端市場；二是公司工業硅爐具備較強的技術積累，有較好的行業口碑，品牌效應強；三是國際礦山（包含相應碼頭）散料設備總包在澳大利亞等取得較大突破，促使總包份額進一步提升。

大連重工（002204）主營業務：主要從事物料搬運設備、冶金設備、新能源設備、傳動與控制系統、船用設備等領域的大型成套設備及核心零部件的開發、研制和銷售。

大連重工2023年中報顯示，公司主營收入62.27億元，同比上升26.75%；歸母凈利潤2.23億元，同比上升35.48%；扣非凈利潤1.41億元，同比上升34.68%；其中2023年第二季度，公司單季度主營收入35.94億元，同比上升30.23%；單季度歸母凈利潤1.09億元，同比上升14.87%；單季度扣非凈利潤6271.12萬元，同比下降11.26%；負債率69.55%，投資收益959.49萬元，財務費用-2185.07萬元，毛利率19.31%。

該股最近90天內無機構評級。融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流出1004.58萬，融資余額減少；融券凈流入73.57萬，融券余額增加。

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