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財信證券股份有限公司袁瑋志近期對力星股份(300421)進行研究并發布了研究報告《瞄準下游新能車、風電等高景氣賽道，擴產正當時》，本報告對力星股份給出買入評級，認為其目標價位為13.25元，當前股價為9.99元，預期上漲幅度為32.63%。

力星股份(300421)

投資要點：

公司擬發行可轉債募資不超6億元投資南陽基地新能源汽車用鋼球建設項目等。公司7月27日晚披露可轉債發行預案，擬募集資金不超過6億元，將用于力星股份南陽基地新能源汽車用鋼球建設項目、高端精密重載軸承滾子智能制造項目并補充流動資金，擬使用的募集資金額分別為2.1億元、2.42億元、1.48億元。

產能擴張瞄準新能車、風電和軌道交通等高景氣賽道，未來值得期待。根據募資的可行性分析報告顯示：1）南陽基地新能源汽車用鋼球建設項目。擬在方城產業集聚區軸承產業園自行投資建廠，項目建成后將新增新能源汽車鋼球年產能9萬車（2.52萬噸），顯著提升生產能力，有助于公司把握全球新能源汽車發展的戰略機遇，持續擴大公司在全球汽車軸承滾動體領域的影響力。該項目總投資2.39億元，擬使用的募集資金2.1億元。該項目滿負荷達產后，預計每年實現銷售額4.76億元，年均凈利潤5806萬元，項目稅后靜態回收期為4.5年（含建設期），稅后內部收益率為26.74%。2）高端精密重載軸承滾子智能制造項目。滾子項目作為公司第二支柱產業，經過十余年技術積累，高端精密滾子的工藝水平與品質可靠性獲得了下游客戶的高度認可：φ40-80mm規格的中型風電滾子已批量化配套西門子集團（Siemens）、上海電氣、通用電氣（GE）、明陽智能(601615)、維斯塔斯（Vestas）、三一重能等全球知名廠商風電主機中；盾構機滾子在沈陽地鐵一號線東延線建設中投入使用；高鐵軸承滾子已通過120萬公里耐久性臺架試驗并成功完成路試。公司擬在新增土地上建設9條軸承滾子生產線，各生產線產能將階梯式釋放，完全達產后，預計每年新增風電、軌道交通、盾構機、重卡汽車等領域9648.14噸滾子產能。9條產線中包括4條風電領域滾子生產線，將在現有滾子尺寸基礎上擴展至φ200mm大尺寸，同時新增分割滾子軸承（SRB）的生產加工能力，提升高附加值滾子產品產銷規模，優化業務結構，持續滿足市場多元化需求，把握大型化海上風機市場機遇。除風電滾子外，公司在軌交等領域的高端軸承滾動體也在進行突破，公司陸續承擔了軸承滾子省級重大科技成果轉化項目和國家工業強基工程項目的產業化任務，現已形成批量穩定自動連線生產高精度I級軸承滾子能力，產品廣泛應用于盾構機、風電機組等高端裝備領域，配套高鐵軸承并通過路試。本項目總投資2.64億元，擬使用的募集資金2.1億元。該項目滿負荷達產后，預計每年實現銷售額3.61億元，年均凈利潤7601萬元，項目稅后靜態回收期為4.4年（含建設期），稅后內部收益率為30.77%。

盈利預測。維持公司盈利預測不變，預計公司2023-2025年營收14/19.5/22.5億元，歸母凈利潤1.57/2.26/2.84億元；考慮到2022年度的分紅派息轉增0.5億股本，eps調整為0.53/0.77/0.97元，對應PE為19.7/13.65/10.86倍。公司軸承滾子國產替代前景廣闊、邏輯堅挺，下游高鐵、風電和新能源汽車均為高景氣度行業，23年風電滾子繼續放量、高鐵滾子和陶瓷滾動體有望實現“0到1”的突破并在24年貢獻顯著增量業績，且有望帶動公司綜合毛利率的提升。看好公司23年滾子業務放量后帶來的發展，給予23年20-25倍PE，目標價格區間10.6-13.25元，維持公司“買入”評級。

風險提示：募資方案進度不及預期，項目投產和建設進度不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，財信證券袁瑋志研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.71%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.57億，根據現價換算的預測PE為18.91。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，力星股份（300421）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力較差，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標3星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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