浙商證券股份有限公司張雷,黃華棟,楊子偉近期對(duì)欣銳科技(300745)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《欣銳科技更新報(bào)告：產(chǎn)銷快速提升盈利顯著改善，充分受益800V車型滲透率提升》，本報(bào)告對(duì)欣銳科技給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為35.37元。

(資料圖)

欣銳科技(300745)

投資要點(diǎn)

產(chǎn)銷快速提升盈利顯著改善，23上半年利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)

2023年上半年，公司營(yíng)收增長(zhǎng)主要系積極開拓市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)自動(dòng)化生產(chǎn)建設(shè)帶動(dòng)銷量增長(zhǎng)，上半年合計(jì)銷量27.56萬(wàn)臺(tái)，同比增加71.21%。盈利能力方面，公司堅(jiān)定執(zhí)行“品牌向上”戰(zhàn)略，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，積極解決供應(yīng)鏈問(wèn)題，車載電源集成產(chǎn)品毛利率12.37%，同比提升7.20個(gè)百分點(diǎn)。銷量高增及盈利能力增強(qiáng)驅(qū)動(dòng)歸母凈利潤(rùn)由虧轉(zhuǎn)盈，達(dá)5492.62萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1477.15%。

下半年進(jìn)入新車型放量階段，充分受益800V車型滲透率提升

公司系比亞迪(002594)、吉利、小鵬等國(guó)內(nèi)知名車企的核心車載電源供應(yīng)商，4月車展新車型下半年逐步上市，公司有望實(shí)現(xiàn)快速放量；公司系全球最早實(shí)現(xiàn)碳化硅并批量交付的企業(yè)之一，在碳化硅器件的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)豐富，開發(fā)的碳化硅雙向OBC出貨量已過(guò)百萬(wàn)件，800V電源技術(shù)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，公司系小鵬核心車載電源供應(yīng)商，有望充分受益800V車型放量。

主機(jī)廠推廣800V超充樁，公司有望快速切入超充模塊賽道

主機(jī)廠持續(xù)推出800V超充車型差異化競(jìng)爭(zhēng)，配套超充樁網(wǎng)絡(luò)建設(shè)先行，小鵬、理想、廣汽埃安、特斯拉等頭部車廠積極推進(jìn)超充站建設(shè)（年化規(guī)劃超千座）。電源模塊在快充樁成本占比近50%，公司在鹽城投資3.6億元用于建設(shè)充電樁核心模塊及車樁智能應(yīng)用，憑借在大功率電力電子產(chǎn)品的深厚技術(shù)積累和主機(jī)廠的穩(wěn)定合作關(guān)系，有望快速切入充電樁模塊賽道充分受益超充趨勢(shì)。

盈利預(yù)測(cè)及估值

下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。車載電源領(lǐng)先企業(yè)，充分受益800V車型滲透率提升。考慮到汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格承壓，我們下調(diào)公司23-24年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-24年歸母凈利潤(rùn)為1.52、3.53億元（23-24年下調(diào)前分別為1.80、3.83億元），新增25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為5.71億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.92、2.13、3.45元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為39、17、10倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

汽車價(jià)格戰(zhàn)加劇產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)壓力增大；新能源汽車銷量不及預(yù)期；超充樁建設(shè)不及預(yù)期。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為55.1。

關(guān)鍵詞：