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信達證券股份有限公司羅岸陽近期對星帥爾(002860)進行研究并發布了研究報告《Q3業績再超預期，增收降本釋放彈性》，本報告對星帥爾給出買入評級，當前股價為12.91元。

星帥爾(002860)

事件：公司發布2023年前三季度業績預告，1-9月預計實現歸母凈利潤1.74~1.84億元，同比+60.21~69.91%，預計實現扣非后歸母凈利潤1.63~1.73億元，同比+73.36~84.53%。

光伏業務持續放量，助力公司Q3業績延續高增。單季度來看，Q3公司預計實現歸母凈利潤0.58~0.68億元，同比+83.19~116.49%，預計實現扣非后歸母凈利潤0.53~0.64億元，同比+107.06~147.86%，延續上季度高增趨勢，盈利水平顯著提升。公司國內外業務發展勢頭良好，訂單充足，特別是光伏組件業務為公司經營業績的持續攀升帶來強大動力，同時降本增效成果顯著，開源節流雙向增厚利潤空間。公司預計全年光伏組件出貨量約達1.5-1.7GW，產銷率或大于100%。若以上半年0.8GW出貨量所對應11億收入換算，我們預計Q3單季度光伏組件收入約為5~6億元，全年光伏組件收入約為21~24億元。展望后續，公司“年產2GW高效太陽能(000591)光伏組件項目”預計今年底建成并投產，業績有望隨新產能消化持續增長。

家電零部件及電機業務穩健，儲能等新能源領域布局持續深化。家電零部件及電機業務方面，今年以來市場活力逐漸恢復，客戶及訂單情況維持穩健。隨著新興智能家電、新能源車用空調電機等產品的持續普及，未來公司家電及電機業務仍具備穩健的持續發展能力。此外，公司不斷深化在新能源領域其他產品布局，積極推進儲能等項目發展，目前光伏組件與儲能配套系統已有小批量供貨。

盈利預測及投資評級：我們預計公司23-25年營業收入分別為33.00/66.28/78.58億元，分別同比+69.3%/+100.8%/+18.6%；歸母凈利潤2.36/3.14/3.70億元，分別同比+98.4%/+32.9%/+17.9%,對應PE為16.74/12.60/10.68倍。維持“買入”評級。

風險因素：產能建設不及預期、原材料價格波動、匯率波動、市場需求不及預期、行業競爭加劇等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國盛證券徐程穎研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為54.55%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.01億，根據現價換算的預測PE為19.7。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為16.36。

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